纺织服饰行业周专题：7月台股服饰制造公司营收公布 同比稳健增长

　　【本周专题：7 月台股服饰制造公司营收公布，同比稳健增长】近期部分台股服饰制造公司公布7 月营收表现。累计来看：2024 年1~7月儒鸿/丰泰企业销售收入分别同比+18.3%/+6.2%，2024H1 华利集团/裕元集团收入同比分别+25%/+2.4%，根据行业情况我们估计申洲国际2024H1 收入同增20%~30%/业绩同增30%~40%；估计伟星股份2024Q2 收入同增20%左右/业绩增速快于收入；估计新澳股份2024Q2收入同增10%左右/业绩同比略增。
　　下游服饰行业终端需求稳定、品牌商逐步进入补库存阶段，我们判断后续全球重要纺服出口国相关产品出口同比有望保持健康增长。行业层面2024 年1~7 月中国服装及衣着附件出口金额为889.8 亿美元，同比-2.2%；中国纺织纱线织物及其制品出口金额为808.6 亿美元，同比+2.5%；越南纺织品出口金额为198.7 亿美元，同比+5.0%；越南鞋类出口金额为128.2 亿美元，同比+9.8%。
　　【本周观点】
　　短期我们聚焦纺织服装板块中报业绩催化带来的投资机会，关注服饰制造公司业绩有希望超预期的个股；服饰品牌公司推荐业绩确定性强、中长期持续成长的优质公司。
　　纺织制造：当前时点提醒中报业绩带来的投资机会，推荐2024H1 业绩有望超预期的【申洲国际】，对应2024 年PE 为15 倍；推荐估值具备上升空间的【华利集团】，对应2024 年PE 为18 倍；中长期持续关注细分赛道龙头伟星股份、新澳股份，对应2024 年PE 分别为21/10 倍。
　　运动鞋服：短期流水稳健增长，行业公司库存健康，聚焦业绩确定性和增长性强的标的公司。优先推荐2024 年业绩确定性较高的【安踏体育】，对应2024 年PE 为13 倍（剔除16 亿元一次性收益后，对应2024 年PE 为15 倍）。关注【李宁】，股价对应2024 年PE 为10 倍。
　　休闲服饰：天气因素扰动品牌商短期流水表现，2024Q2 大部分服装品牌商同比以平稳为主。板块估值处于低位，行业营运状态健康，推荐2024 年稳步拓店、当前估值具备吸引力的【比音勒芬】，对应2024年PE 为10 倍；关注运营稳健、分红优渥的大众男装龙头海澜之家、家纺龙头富安娜；关注波司登。
　　黄金珠宝板块短期需求有所波动，关注产品力持续提升，拓店迅速的行业龙头。2024Q2 以来由于金价较高以及同期的高基数，终端珠宝销售整体有所波动，面对较为疲软的需求态势，标的公司短期业绩压力或将对较大。
　　从中长期来看，我们判断黄金珠宝头部公司仍将通过持续开店以及拓展电商业务实现份额提升，同时强化产品差异化的打造奠定竞争基础。我们建议关注持续拓店、品牌力强劲、业绩增长稳健的头部公司，其业绩增长稳定性有望领先行业，关注老凤祥、周大生、潮宏基、老铺黄金，当前股价对应2024 年PE 为11/9/10/15 倍。
　　【重点公司跟踪】
　　华利集团：靓丽业绩符合预期，2024Q2 收入同增21%。2024H1 公司收入同比+24.5%到114.7 亿元，归母净利润同比+29.0%到18.8 亿元，扣非归母净利润同比+28.4%至18.4 亿元（收入在预告区间平均值左右，业绩接近预告区间上限）。1）量价拆分来看，2024H1 运动鞋销量1.08亿双（同增18%）/单价同增5%。2）盈利质量方面，2024H1 净利率为16.4%。
　　健盛集团：棉袜业务稳健增长，盈利质量同比修复。2024H1 公司收入/归母净利润同比分别+5.5%/+33.8%至11.7/1.7 亿元。1）盈利质量同比提升，我们根据行业情况判断主要系产能利用率恢复带动毛利率提升：
　　2024H1 公司毛利率同比+4.2pct 至28.9%；销售/管理/财务费用率同比分别-0.1/+0.1/-0.5pc 至3.1%/7.9%/-0.7%（财务费用率减少主要系汇兑收益增加）；所得税同比增加0.25 亿元；综合以上，净利率同比+3.0pct至14.2%。2）公司公告2024 年半年度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.20 元（含税），派发现金红利不超过7192 万元，股利支付率约43%。
　　风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，盈利质量不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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