牧原股份：猪价上涨，盈利挑战仍存

【猪肉价格波动，牧原股份面临诸多挑战】 农业农村部监测显示，8 月 14 日全国农产品批发市场猪肉平均价格为 27.29 元/公斤，7 月 29 日为 25.35 元/公斤，半年前约在 20 元/公斤左右。 牧原股份日前披露 2024 年中报，上半年实现营业收入 568.66 亿元，同比增长 9.63%；实现归母净利润 8.29 亿元，同比上升 129.84%。其称业绩好转因生猪出栏量、销售均价上升，养殖成本下降。 此前养猪全行业萧条，牧原股份从 2023 年一季度到今年一季度亏损，2023 年全年亏损 42.63 亿元。*ST 正邦、傲农生物、天邦食品等出现破产或重整情形。 此轮猪肉价格上涨，一是去年 10 月中下旬北方三省冀鲁豫地区突发动物疫病，二是猪饲料价格低位刺激猪企压栏增重。但本轮上涨并非企业主动去产能，猪周期拐点是否到来存疑。 牧原股份负债压力大，截至 2023 年底流动负债超流动资产 310.76 亿元，资产负债率 62.11%。2024 年上半年负债率降至 61.81%，总负债 1184 亿元。 我国规模化生猪养殖有自繁自养和农户合作两种模式，牧原股份采取自繁自养，虽成本低廉，但前期投入大，固定资产增长远超产能增幅。2024 年上半年固定资产折旧额高达 70.12 亿元，千亿债务利息也高。 总体而言，牧原股份虽因猪肉价涨获喘息之机，但财务成本等考验其盈利能力，其盈利依赖肉价上涨，持续多久存不确定性。