2024年7月保费收入点评:负债成本下行 短期销售激活

2024-08-17 09:05:03 和讯  国信证券孔祥
  2024 年前7 月,上市险企整体保费收入同比增长3.5%。2024 年1 月至7 月,A 股5 家上市险企实现原保险保费收入18867 亿元,同比上升3.5%。中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险上半年保费收入分别同比+5.7%/+4.4%/+3.9%/+1.5%/-6.4%。受上半年人身险产品及渠道调整及财险“报行合一”等因素影响,上市险企整体保费收入增速放缓,预计未来随着政策的落地及渠道的企稳,我们持续看好下半年行业保费收入增速的企稳。
  人身险预定利率切换在即,激活行业短期保费增速。2023 年以来,严监管态势助推行业压降负债端刚性兑付成本,近期金管局正式明确下调新备案的普通型、分红型、万能险保险产品定价利率,下调幅度为50bp,旨在在当前险企投资收益承压背景下优化资产负债管理,降低利差损风险。同时,金管局提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制,提高未来险企负债端定价利率与长端利率的敏感性。相应政策的调整,带动行业7 月单月保费收入实现同比高增。其中,中国平安、新华保险、中国人保、中国人寿单月保费收入分别同比增长13.0%/11.3%/10.3%/8.3%。预计行业大部分产品将于8 月及9 月进行切换,短期“炒停售”将持续利好下半年保费的增量。
  财产保费增速企稳,看好下半年保费增速的回升。2024 年,受车险“报行合一”因素影响,行业车险业务增速普遍回落,费用率明显下降。其中,中国人保前7 月车险保费同比增速为2.7%。在政策引导下,财险公司逐步将综合费用率的支出部分转向综合赔付率,让利消费者。在此背景下,行业也逐步从费用竞争向服务竞争模式转变,这对公司的产品创新、定价、风控、理赔等能力提出更高要求,总体利好龙头企业。截至7 月末,人保车险及太保车险业务分别实现同比增速2.5%及2.8%。随着渠道调整的持续推进,上市险企财险业务单月保费收入同比增长6.8%。其中,随着部分省市农险等业务的启动,非车险业务贡献主要保费增速,人保非车险单月保费收入实现同比增速17.8%。
  投资建议:2024 年上半年,人身险行业延续回调态势,渠道销售节奏调整叠加产品切换致使行业保费增速有所放缓。预计下半年随着产品政策调整带来的“炒停售”效应,有望带动行业NBV 的企稳。此外,随着保费收入规模的提升,持续利好险资高分红(OCI 权益类)及长债类资产的配置,是当前市场中较为稳定的增量资金。建议关注资产及负债端双向受益的中国财险,及人身险行业龙头中国人寿,维持上述两家险企“优于大市”评级。
  风险提示:市场需求不及预期;代理人改革不及预期;资本市场持续波动;长端利率下行;监管趋严等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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