纺织服装行业周报：ON昂跑Q2亚太地区+73.7% 部分孟加拉订单回流中国

　　主要观点
　　根据新京报，8 月 5 日孟加拉总理谢赫·哈西娜在数周的动乱后辞职并逃离该国，而后一天孟加拉国议会解散，目前从军方临时组建的政府管理国家。孟加拉国内局势进一步恶化，根据孟加拉国服装制造商和出口商协会（BGMEA）和孟加拉国纺织厂协会（BTMA）的消息，孟加拉国内的生产企业和纺织厂将继续关闭，直至另行通知。根据全球纺织网，约有3000 多家服装厂关闭生产，同时港口整体处于严重拥堵状况，约有4 万多集装箱滞留积压在港口。根据全球纺织网，孟加拉国是全球第二大成衣出口国，因此，此次动荡对全球服装供应链产生了重大冲击，不少国际客户正将原有订单转回中国，短期来看，对于在孟加拉设厂企业，客户将原有订单转回国内，经过一层流转，企业成本及生产周期预计增加，订单量增加但利润端承压。
　　On 昂跑发布24Q2 业绩，净销售额增长27.8%至5.677亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长29.4%;毛利率从59.5%上升至59.9%;净利润从330 万瑞士法郎增长834.3%至3080 万瑞士法郎;净利润率从0.7%上升至5.4%。1）分渠道来看，DTC/批发同比增长28.1%/27.6%；2）分地区来看，EMEA/美洲/亚太地区同比增长21.8%/24.8%/73.7%；3）指引：On 全年预期，按固定汇率计算，净销售额至少增长30%。
　　本周李宁发布24 年中报，2024 H1 公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为143.45/19.52/18.08 亿元、同比增长2.3%/-7.98%/-9.89%。净利增速低于收入增速主要由于期间费用率增加。24H1 毛利率为50.4%、同比增长1.6pct，主要由于电商毛利率改善、直营占比提升及存货拨备计提较去年同期减少。公司拟每10 股派发现金红利3.775 元（含税），分红率为50%，股息率为5.3%。
　　本周中国利郎发布24 年中报，2024 年上半年公司收入/净利润/扣非归母净利16.00/2.80/2.80 亿元，同比增长7.3%/3.6%/3.58%，收入增速好于行业平均主要由于轻商务和电商驱动。公司派发中期股息每股0.13 港元，特别中期股息0.05 港元，股息率8.8%。
　　本周伟星股份发布24 年中报，2024 年上半年公司收入/归母净利/扣非归母净利22.96/4.16/4.01 亿元，同比增长25.57%/37.79%/-33.65% ， 收入和利润增速均超出市场预期，利润超预期主要由于费用率下滑以及增值税加计抵减影响1600 万元。2024 Q2 单季公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为14.96/3.38/3.25 亿元、同比增长
　　32.20%/36.17%/31.06%。2024 中期每10 股派发现金红利2元，分红率为56.22%，对应年化股息率为3.3%。
　　本周赢家时尚发布24 年中报，2024 年上半年公司收入/归母净利/扣非归母净利33.06/2.79/2.41 亿元，同比增长1.03%/37.41%/-40.08%.净利润降幅主要由于费用率提升、其他收入下降。剔除股权激励开支后公司归母净利润为3.78 亿元，同比下降17.1%。
　　本周361 度发布24 年中报，2024 年上半年公司收入/归母净利/扣非归母净利51.41/7.90/6.93 亿元，同比增长19.2%/12.2%/24.48%。归母净利增速低于收入主要由于销售及分销费用率提升3.7pct、其他收益下降以及去年同期存在冲回拨备影响。2024H1 拟派息每股0.165 港元（0.154 人　　民币），派息比率为40.3%、同比大幅提升，对应股息率9.7%。
　　本周报喜鸟发布24 中报，2024H1 公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为24.79/3.44/3.04 亿元，同比+0.36%/-15.60%/-11.48%；24Q2 单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为11.27/0.94/0.69 亿元，同比增长-4.55%/-38.32%/-44.26%，净利下降主要由于负杠杆效应（尽管费用持平，但收入下降导致费用率提升）及其他收益减少（政府补助同比下降35%至0.52 亿元）。公司中期拟每股派发股息0.07元，分红率29.7%，年化股息率3.6%。
　　本周锦泓发布24 中报，2024H1 公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为20.78/1.48/1.40 亿元、同比增长-1.59%/3.08%/4.30%。我们分析，收入下降主要由于线上受抖音策略调整影响、线下客流减少，但利润端好于收入端主要由于财务费用率下降；扣非净利增速略高于归母净利，主要由于政府补助同比下降10%至0.11 亿元。单季来看，24Q2收入/归母净利/扣非归母净利为9.25/0.32/0.25 亿元，同比下降2.03%/22.39%/21.37%，净利降幅高于收入主要由于期间费用率增加，但财务费用23Q4/24Q1/24Q2 同比下降0.19/0.13/0.10 亿元。
　　投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌， （1）服装板块主要由于Q2 收入端预期悲观，且市场预期Q3 也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份。
　　行情回顾：低于上证综指1.16PCT
　　本周，上证指数上涨0.60%，创业板指下跌0.26%，SW纺织服饰板块下跌0.56%，低于上证综指1.16PCT、低于创业板指0.30PCT。其中，SW 纺织制造上涨1.13%，SW 服装家纺下跌0.62%，SW 饰品下跌3.53%。其中涨幅前三的板块为银行、煤炭、通信，跌幅前三的板块为房地产、建筑材料、社会服务。本周涨幅第一为探路者上涨15.49%； 跌幅第一为棒杰股份下跌18.42%。主力资金净流入方面， 丽人丽妆第一，流入占比1.92%；而主力资金净流出最多的公司为龙头股份，流出占比0.86%。
　　本周中国棉花价格指数下跌0.34%
　　截至8 月16 日，中国棉花3128B 指数为14720 元/吨，区间下跌0.34%。截至8 月16 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为13646 元/吨，区间下跌1.67%。截至8 月15 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为13779 元/吨，区间下跌1.54%。截至8 月16 日，内棉价格高于外棉价格1074 元。
　　截至8 月16 日，中国棉花3128B 指数相较年初下跌10.58%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌15.72%。截至8 月15 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌14.51%。
　　行业新闻
　　收回中国代理权9 年后，“狼爪”退出美国转向中国市场；卡宾2024 上半年营收5.06 亿元；雅戈尔盯上国货美妆，成其第四大股东；耐克暂停在土耳其的线上销售；周杰伦代言的蕉下，品牌部门被全部裁撤。
　　风险提示
　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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