计算机行业周观察：海外云厂商资本开支持续提升 国产算力维持高景气

　　海外云厂商资本开支持续提升，AI 仍为资本开支提升重要驱动力，我们认为AI业务带来的业绩占比将决定企业EPS 是否可以享有更高的估值溢价，因此海外云厂商针对AI 的资本开支理应维持高位。国产算力市场维持高景气，头部企业业绩高增，建议关注国产算力相关标的。
　　海外云厂商资本开支持续提升。从微软、亚马逊、谷歌、Meta 等云厂商资本开支来看，CY24Q2 各家资本开支均环比提升，AI 仍为资本开支提升重要驱动力。指引来看，微软、亚马逊、Meta 均指引将进一步提升资本开支，谷歌指引资本开支将维持当前的高水平。
　　微软：资本开支持续扩大，主要投入云计算和AI。Q4 云和AI 相关支出的分配与整个财年较为相似，其中约一半是基础设施需求，未来将继续扩大基础设施投资、建设和租赁数据中心，剩余的相关支出则主要用于服务器，根据需求信号为客户提供CPU、GPU 等服务。
　　亚马逊：下半年资本开支进一步增加，主要用于AWS 基础设施建设。目前亚马逊的AI 收入规模已达数十亿美元，但生成式AI 仍处于非常早期的阶段，所以亚马逊认为未来的需求量非常巨大，有必要追加投资
谷歌：全年资本开支维持高水平，基础设施投资保持显著推动力。展望未来，谷歌将继续投资于顶尖的工程项目和技术人才，特别是云和基础设施。谷歌认为在这种转型过程中，投资不足的风险远大于过度投资，即使投资过多，这些基础设施对其广泛的业务范围而言也是有益的
Meta：2025 年资本支出将大幅增长，用于支持AI 研究和产品开发工作。 Meta还在扩建AI 基础设施，以支持未来灵活调配计算容量，预计2024 年全年的资本支出将在370 亿至400 亿美元之间，但2025 年Meta 的资本开支将大幅增长，继续推动开源生态发展，借助AI 技术改进现有产品。
　　海光信息发布2024 年中报，业绩保持高增长，二季度公司收入净利润增速环比提升。AI 需求旺盛，DCU 产品逐步升级抢占高端算力市场，海光DCU 提供自主开放的完整软件栈，包括DTK（DCU Toolkit）等，能够支持全精度模型训练，实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等代表大模型的全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，达到国内领先水平。
　　投资建议：海外云厂商资本开支持续提升，AI 仍为资本开支提升重要驱动力，国产算力市场维持高景气，头部企业业绩高增。建议重点关注寒武纪、海光信息、中科曙光。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；AIGC 发展低于预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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