食品饮料行业周报：基本面情况好于股价表现

板块7 月以来反复震荡，更多是受悲观情绪的影响，基本面实际是好于股价表现和市场情绪的。第一，已经披露的中报来看，水井坊、茅台、迎驾、今世缘等基本符合预期甚至超过预期，大众品期待早日走出价格战，业绩将迎来明显修复。第二，下半年进入全面低基数，双节旺季需求更有支撑，渠道情绪和信心也有望增强，预计头部品牌双节回款压力不大。板块内多数龙头已经超跌，基本面的改善或政策提振情绪都有可能成为上涨催化。
核心公司跟踪：今世缘业绩符合预期，迎驾利润增长超预期
重庆啤酒：Q2 面临外部环境压力和基数增高销量、吨价环比降速，收入/利润同比+1.5/-6.0%。H2 工厂摊销仍有影响，成本红利较难完全体现。
桃李面包：24Q2 公司收入/归母净利润分别同比-6.33%/+14.24%，Q2 需求复苏偏弱，货返下降+控费提效，净利率同比恢复。
仙乐健康：公司Q2 收入/利润同比+23.3%/+27.4%。H1 出口增长强劲，中国区在面临外部压力背景下依然实现增长，全年锚定激励目标。
贵州茅台：高管发生人事变动，贵州茅台聘任向平、张旭为副总经理，涂华彬、王晓维不再担任公司副总经理职务。
今世缘：24Q2 公司收入/归母净利润分别同比+21.52%/+16.86%，收入增长符合预期，毛销差提升，公允价值变动收益和投资收益等拖累利润表现。
迎驾贡酒：24Q2 公司收入/归母净利润分别同比+19.04%/+27.96%，净利率同比提升，利润增长超预期。
古越龙山：24Q2 公司收入/归母净利润分别同比+16.69%/+5.39%，收入增长超预期，费用、补贴力度有所加大。
投资建议：基本面情况好于股价表现
板块7 月以来反复震荡，更多是受悲观情绪的影响，基本面实际是好于股价表现和市场情绪的。第一，已经披露的中报来看，基本符合预期甚至超过预期。水井坊、茅台中报均超预期，本周披露的迎驾利润增长超预期，现金回款也有双位数增长，今世缘业绩符合预期。大众品期待走出价格战预期，报表业绩将迎来明显修复。第二，下半年将进入全面低基数，7 月社零增速环比提升0.7pct，中秋国庆旺季需求更有支撑，渠道情绪和信心也有望增强，预计头部品牌双节回款压力不大，液态奶、啤酒、零食等降库存后，7 月份已经环比改善。
市场情绪更多受政策预期的影响，不管是更大力度财政政策的落地，还是货币政策的进一步宽松，都有望提振板块情绪。当前多数龙头已经超跌，基本面的改善或情绪的利好都有可能成为上涨催化。
投资标的上，白酒推荐品牌驱动下良性发展的五粮液、汾酒、今世缘、水井坊，逆景气度买入预期和估值充分回落的茅台。大众品推荐1）供给侧进入良性发展的细分行业，奶粉价盘回升，推荐飞鹤业绩超预期，关注榨菜去库存尾声；2）推荐全年现金流改善、Q2 业绩有望超预期的一线龙头海天；3）保健品板块结构性成长，推荐仙乐、H&H 国际控股；4）悲观预期反应较为充分，7 月已经出现改善趋势的洽洽、青啤、中炬。
风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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