航运运价跟踪：贸易节奏主导短期运价 未来关注原油增产

要点:油运产能利用率已处阈值,运价中枢已上升,提示运价波动亦增大。
未来数年供需向好,运价中枢继续上升可期,建议放低短期波动关注中枢趋势。
1、运价跟踪:贸易节奏主导短期运价,一年期租稳健反映实业中期预期乐观1)原油油运:近期九月货盘集中释放再次驱动运价回升,上周中东-中国VLCC TCE自2.3万美元跳升至3.8万美元。
2)成品油运:上周新澳线MR TCE维持1.8万美元。近期油价中枢略有回落。
3)干散货运:过去一年BCI弹性增加,运价中枢稳中有升。短期贸易节奏继续主导运价表现,BDI近期小幅波动。
4)集装箱运价:红海绕行与出口增长致供需显著改善驱动此轮运价飙升。未来景气持续将取决于红海局势与出口趋势,近日联合提价助力美线回升。
2、原油油运:油价高企致短期运价低迷,不改中枢上行趋势过去两年全球原油油运贸易重构,原油油运需求显著增长,驱动原油油运产能利用率已处阈值。
逆全球化下,原油贸易重构深化且持续。中东减产延长边际影响甚微,大西洋增产或继续拉长航距。
预计未来两年供需将继续向好,其中VLCC有效运力规模将大概率缩减,原油油运景气上升与持续将超市场预期。
3、成品油运:运价中枢维持高位,高景气持续性将超预期2022年恐慌与抢运驱动超预期高景气,2023年炼厂东移接力支撑高景气持续,成品油轮船东盈利中枢上行。
炼厂东移驱动跨区域贸易超预期增加,且将持续。成品油运产能利用率应已超阈值,叠加红海影响,运价中枢再创历史同期新高。
预计未来两年需求增长将超预期,在手订单交付压力有限,供需将继续向好,成品油运景气上升与持续将超市场预期。
4、投资策略:油运仍具超级牛市期权,维持增持油运市场产能利用率已处阈值,预计未来数年供需将继续向好,景气上升与持续将超预期,当战略性重视。
油轮在手订单有限,船东规模下单意愿不足,且老龄化严重,环保监管与制裁趋严将加速老船拆解,供给刚性将凸显。
油运受红海局势影响程度相对有限。红海影响助力淡季不淡,未来局势变化不改油运超级牛市期权。
预计地缘冲突对油价与油运的影响将持续甚至加剧,建议放低短期波动关注中枢趋势。继续看好油运超级牛市期权。
提示特朗普石油政策或驱动油运需求超预期增长维持增持评级:招商南油、中远海能、招商轮船、中国船舶租赁。
5、风险提示。经济风险、地缘形势变化风险、环保政策执行风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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