社会服务行业周报：锦江酒店发布股权激励计划 彰显长期经营信心

　　板块本周表现：本周（2024.08.10-2024.08.16）消费者服务(中信)指数/沪深300 指数/创业板指数涨跌幅分别为-3.62%/+0.42%/-0.26%，个股涨幅靠前标的为号百控股(+8.63%)/金沙中国(+5.73%)/人瑞人才(+5.49%)/百胜中国(+2.05%)/银河娱乐（+1.30%），跌幅靠前标的别为云南旅游(-10.93%)/西安饮食(-8.98%)/九毛九(-7.84%)/西安旅游 (-6.94%)/美高梅中国(-6.74%)。
　　免税：本周（08/09-08/15)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周-2.7%，恢复到23 年8 月日均吞吐量105.77%，19 年8 月日均吞吐量113.27%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周+0.42%，恢复到23 年8 月日均吞吐量99.9%，19 年8 月日均吞吐量122.84%。海南暑期旅游旺季，客流持续同比复苏或有助于提振短期免税销售额。同时建议持续关注消费税及市内免税店相关政策预期变化。
　　酒店：锦江公布股权激励计划草案，计划授予不超过800 万股，约占总股本0.75%。其中，首次授予不超过授予总量80.96%、授予价格为11.97 元/股。计划中限制性股票的授予条件为（1）2023 年扣非归母净资产收益率不低于4.6%且不低于对标企业50 分位值水平或同行业平均水平；（2）2023 年扣非归母净利润增长率不低于20%且不低于对标企业50 分位值水平或同行业平均水平；（3）2023 年新增开业酒店家数不低于800 家；（4）2023 年主业利润率不低于10%。股权激励解除限售期考核目标为24-26 年，扣非归母净资产收益率分别为5.8%/7%/8%，扣非归母净利增长率+30%/+26.9%/+21.2%，每年新增开业酒店不低于1200家，主业利润率分别为11%/12.5%/14%。限售期:分别为自相应授予部分股票登记完成之日起24 个月、36 个月、48 个月，可解除比例40%、30%、30%。
　　景区：丽江股份公布24H1 财报，24H1 营收3.85 亿／-1.93%；归母净利1.12 亿／-7.22%；扣非归母1.12 亿／-11.32%，符合预期。24H1 归母净利率29.18%／-1.67pct，主要因毛利率大降。24H1 销售/管理费用率分别为3.17%/13.17%，同比-0.03pct/-1.96pct。H1 营收分业务看，索道运输营收1.98 亿/+1.46%；印象演出营收0.75 亿/-1.79%；酒店经营营收0.69 亿/-12.73%；餐饮服务营收0.12 亿/-11.94%；其他业务营收0.31 亿/+9.41%。H1 旅游服务板块毛利率61.12%／-3.44pct，其中索道运输毛利率83.82%/-1.78pct，印象演出毛利率57.00%/-4.81pct，酒店经营毛利率9.46%/-13.14pct，餐饮服务毛利率8.77%/-12.94pct，预计主因折旧增加导致。H1 三条索道共计接待游客 323.67 万人次/+7.65%，其中冰川公园索道接待游客150.19 万人次/-8.14%；云杉坪索道接待游客146.61 万人次/+19.97%；牦牛坪索道接待游客26.88 万人次/+79.39%。印象丽江共计演出395 场/+13.83%，共接待游客86.18 万人次/+7.85%；丽江和府酒店营收5843.34 万元/-8.87％。
　　餐饮：连锁茶饮纷纷推出低价产品，如茶颜悦色旗下的4 款“习惯茶”零售产品价格从11.9元变成9.9 元。古茗曾在7 月份开展短期促销售活动，原叶鲜奶茶系列产品价格降至9.9 元。
　　部分地区，古茗柠檬水从10 元降至4 元。茶百道的酸奶紫米露折扣后只要2.9 元一杯，喜茶也曾推出限时活动，“纯绿茶妍后”4 元一杯。随消费趋势变化，消费者对新茶饮产品价格敏感度变高，连锁茶饮通过降价吸引消费者，并以此更精准地锁定消费群体。
　　短期建议优先关注旅游景区板块，线索包括1）暑期游接近尾声，建议关注中秋十一长假预热情况，如长白山(603099，未评级)、峨眉山A(000888，买入) ，及有交通改善的自然景区，如九华旅游(603199，未评级)、黄山旅游(600054，买入)、天目湖(603136，未评级) 。2）建议同时关注消费刺激政策及税收政策改革有望利好的中国中免(601888，买入)。
　　风险提示
　　消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等
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