思源电气(002028):业绩稳步增长 海外市场持续拓展

2024-08-25 12:15:06 和讯  华安证券张志邦
业绩
  公司公布2024H1 业绩,实现营收 61.66 亿元,YoY+16.27%,主要是报告期线圈类产品收入增长;实现归母净利润8.87 亿元,YoY+26.64%;实现扣非归母净利润8.41 亿元,YoY+23.48%。其中2024Q2 实现营收35.09 亿元,YoY+12.05%;实现归母净利润5.24 亿元,YoY+8.66%;实现扣非归母净利润5.00 亿元,YoY+0.26%。
  一、二次设备及总包多产品解决方案提供商,全球化布局海外持续兑现
  ①六边形“战士”,公司产品种类齐全,矩阵不断扩展,总包带动一、二次设备等产品矩阵多元化,平台化优势明显,覆盖电压等级广泛。输变电产品类,受益于近年特高压投资加大带动的超高压及高压产品需求,以及公司强劲的研发能力,GIS 产品突破800kv 核心技术,相关产品营收快速增长。配电等级中低压产品类,公司以国内市场为主,逐步开拓海外市场,国内实现国产替代,海外实现从“0-1”过程。②海外市场覆盖100 多个地区和国家,布局广泛。2024H1 实现海外营收15.15亿元,YoY+24.56%,全球化布局海外持续兑现业绩。
  着眼未来长期价值主义,汽车电子、储能有望提供新增长线公司坚持长期价值主义,公司长期战略持续性强,强大的内部动力,实现了持续的增长和创新。汽车电子业务成功获得车企的重大定点项目,未来将逐步转换至报表端收入。储能业务立足于国内市场,有望凭借平台化优势进一步扩大市场份额。
  投资建议
  我们预计24-26 年收入分别为154.43/191.20/235.81 亿元;归母净利润分别为21.05/25.20/29.68 亿元,对应PE 分别24/20/17 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  市场竞争加剧;汇率波动风险;新产品推进速度不及预期。
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(责任编辑:王丹 )

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