豆粕：美豆降雨与供应压力 01合约走势多变

【美豆种植地区降雨低于正常值，供应端存压力】美豆未来十五天种植地区降雨低于正常值，但累积降雨统计充沛。周六凌晨 profarmer 公布美豆单产预估为 54.9 蒲式耳，大幅高于美农 8 月预估的 53.2 蒲式耳。国内市场方面，8 月大豆进口预估 1043 万吨，9 月进口预估 850 万吨，国内大豆及豆粕库存 8 月预计仍处于增库阶段。豆粕 01 合约前日反弹遇阻回落。2970 元以上投机走势偏多反弹对待，20 日均线以上继续追多需谨慎，注意做好仓位及风控管理。 【菜粕短期供应充足，反弹遇阻回落】短期菜籽进口稳定，8 月进口菜籽预计 45.5 万吨。沿海油厂菜粕及消费颗粒粕库存高于去年同期，短期供应充足。最新天气预报显示，加籽地区未来十五天降雨基本正常。菜粕 01 合约前日反弹遇阻回落。2220 元以上投机走势反弹对待，但在 20 日均线以上继续诸多需谨慎，注意做好仓位及风险管理；若失守 2220 元则短线有回撤 2200 元，甚至 2150 元方向寻求支持的要求。 【棉花基本面利多消化，后市依赖天气困难】整体来看，近期基本面侧的利多消息基本消化殆尽，由于天气相关的数据已达到年内最低位置，预计后市进一步依赖天气利多美棉较为困难。出口侧的改善值得更多关注，关注本周出口数据，继续冲高较为困难。国内，进口棉花、棉纱数量处于历年高位，市场供给保持充沛。下游市场边际改善有限，前期市场氛围已基本兑现至盘面。万四关口下方预计反弹承压，中期趋势不佳依旧看空为主，做多谨慎止盈。 【红枣供给丰产预期持续，短期反弹承压】供给端的丰产预期持续，天气扰动略微增加利多盘面。节日备货气氛下，下游需求出现一定边际好转，市场到货走货的积极性均有所提升，市场价格持稳且同比落后。在消费降级的大背景下，养生品类果蔬需求市场将遭受一定影响，但是旺季的刚性消费尚存，后续能否持续延续备货行情尚存未知数。创新低后进一步下行动力有限，在近期市场及基本面边际好转的情况，预计短期反弹承压。 【玉米供应强于需求，价格或震荡偏弱】供应方面，春玉米陆续上市，贸易商出货积极性相对增强，短期市场供应压力相对有所增大，市场仍处于供需宽松格局。需求方面，深加工企业开机率相对有所提高，但库存仍处于相对高位，补库需求有限，叠加下游饲企仍以按需采购为主，市场需求提振有限，消费端依旧疲软。整体来看，市场供给相对强于市场需求，预计短期内玉米价格将震荡偏弱。 【生猪供应压力或加大，价格宽幅震荡】供应方面，现货价格回调走低，带动盘面价格走弱，标肥价差持续收窄，二次育肥入场积极性有所减弱，叠加养殖端出栏节奏加快，短期供给压力或将加大。需求方面，生猪出栏均重持续走高，屠宰开工率小幅下滑，需求端无明显改善，但冻品库容率走低，库存压力减小，叠加 9 月中秋节和开工消费预期仍存，猪价下行空间相对有限。整体来看，后期需重点关注中秋节和开学后需求端改善情况，预计短期内生猪价格将宽幅震荡运行。

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