青岛啤酒：24H1业绩有增，经营稳健待发：PE 17 倍

【公司 2024 年半年报发布，财经看点众多】 24H1 公司营业总收入 200.7 亿元，同比减少 7.1%；归母净利润 36.4 亿元，同比增长 6.3%；扣非后归母净利润 34.3 亿元，同比增长 6.2%。24Q2 营业总收入 99.2 亿元，同比减少 8.9%；归母净利润 20.4 亿元，同比增长 3.5%；扣非后归母净利润 19.1 亿元，同比增长 1.9%。 消费疲软与货折增加，24Q2 公司啤酒销量同比下降 8.0%至 245 万千升，主品牌销量同减 8.7%至 129 万千升，中高档以上销量同减 5.5%至 93.6 万千升。吨价同比下降约 0.9%至 4054.9 元/千升，低于市场预期。 24Q2 吨成本同比大幅下降 5.4%至 2319.7 元/千升，超出市场预期，毛利率大幅增长 2.7pcts 至 42.8%。销售、管理费用率有所增加，财务费用率下降，其他收入带来正向贡献，24Q2 归母净利率 20.6%，同比增长 2.5pcts。 公司今年销售持续承压，加强库存及出货管理，预计 24 年业绩仍有望稳健增长。24H1 推出多款新品。 考虑多种因素，调整 24 - 26 年 EPS，维持“强推”评级。但存在高端销售不及预期等风险。

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