通信行业周报-英伟达财报总结：业绩亮眼 BLACKWELL发货在即 继续看好AI产业链

　　英伟达单季度营收创历史新高，数据中心营收同比高增长2024 年8 月28 日，英伟达发布FY2025 第二季度报告，公司实现营收300 亿美元，创单季度历史新高，同比增长122%，环比增长15%，超市场预期；其中数据中心业务实现营收263 亿美元，同比增长154%，环比增长16%，主要受益于下游对Hopper、GPU 计算和网络平台的强劲需求，其中，计算收入同比增长2.5 倍以上。网络收入同比增长2 倍以上，从下游需求来看，云服务提供商约占数据中心收入的 45%，50% 以上来自互联网和企业公司。
　　公司预计Hopper 芯片持续增长，Blackwell 芯片将在Q4 量产发货公司持续与海外云巨头进行合作，日本采用H200 以及Quantum-2 IB 网络组网提升主权AI。当前GPU 仍然供不应求，全球CSP 厂商可用GPU 容量几乎为零，公司预计Hopper 芯片需求强劲，将在未来两个季度出货量持续增长，公司对Blackwell 芯片质量进行改进，以提高产量，芯片正在交付样品给客户，预计Blackwell 芯片将在四季度量产发货，带来数十亿美元的收入，预计B 系列或将供不应求，明年供应链仍将持续紧张。网络营收环比增长16%，AI 以太网收入环比营收翻倍，Spectrum-X 以太网平台已被广泛采用，公司计划每年迭代Spectrum-X 产品，有望在一年内产生数十亿美元营收。
　　公司展望Q3 营收快速增长，AI 产业链有望维持高景气度展望2025 财年第三季度，公司预计实现营收325 亿美元，上下浮动2%，营收持续快速增长，预计实现GAAP 毛利率75%，上下浮动0.5%，预计全年毛利率将在70%左右。AI 持续高速发展，算力芯片作为AI 发展必要元素之一，出货量有望持续增长，或将带动算力产业链维持高景气度发展。
　　下游AI 需求强劲，持续增加对AI 基础设施的资本开支，随着AI 应用相继落地，应用使用率持续攀升或将带动推理算力加速释放，建议持续关注算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、盛科通信、新易盛、天孚通信、中兴通讯；受益标的：润泽科技、紫光股份、源杰科技、光迅科技、华工科技、华丰科技、网宿科技、烽火通信、云赛智联等。
　　风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦。
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