电力设备新能源行业:新型电力系统深度研究六:全球电网投资持续发力 主配网与出口景气共振

2024-09-03 08:00:07 和讯  光大证券殷中枢
  电网板块具有较强的逆周期调节属性,我国电网投资有望持续增长。2023 年以来,消纳及出口打开了电网细分领域增长空间,相关企业盈利稳健增长,电网板块因此持续取得超额收益。我们通过复盘历史上我国电网投资增速与GDP 增速、电网投资与电源投资之间的勾稽关系,认为加大电网投资是刺激经济发展的重要手段之一,并且电源端的快速建设也需要相应的电网建设来进行匹配。当前来看,我国电网投资有望持续加速增长,国网和南网是其中的主要力量。
  全球电网投资持续发力,主配网与出口景气共振。1)电力设备出口:近年来我国电力设备出口保持较高景气度。一方面,受益于AI 快速发展推动数据中心加速建设、美国制造业回流、电网老化、新能源建设高景气等,变压器出口欧美仍能维持较快增速;另一方面,受23 年高基数的影响,24 年电表出口整体增速有所下滑,但亚非拉市场增速仍较好。从海外企业的电力设备订单来看,需求仍保持高景气,我国电力设备出口有望持续受益。2)特高压:2023 年为我国特高压核准开工大年,2024 年将开工“两交三直”特高压项目,未来几年内特高压建设将延续高景气,特高压设备企业具有较强的业绩增长确定性,重点关注变压器、换流阀、组合电器等环节。此外,我国特高压出海已具备较为充分的经验积累,特高压柔直技术的应用已进入加速发展阶段,未来均具有较大的成长空间。3)配电侧:构建新型电力系统是新时期电改的主要任务,配电侧建设亦是重点。
  2023 年我国配电网投资额为2902 亿元,同比增长5.37%,处于阶段性低点。
  未来受益于整体电网投资提升、新一轮农网改造开启、数字化转型加速、增量配电网改革推进等,我国配电网建设有望逐渐加速。
  投资建议:从特高压到配电侧,电网投资与保障将持续增加,建议持续重点关注电力设备出口、特高压、配电侧等环节的投资机会。
  1)电力设备出口:亚非拉市场受益于当地经济发展所带动的电网基建加速,以及“一带一路”共建不断推进,我国电力设备出口有望持续向好;欧美市场则在AI 发展、制造业回流、电网更新、新能源建设加速的推动下,景气度仍将上行。
  我国电力设备出口景气有望延续,仍具有长期投资价值。建议关注三星医疗、思源电气、海兴电力、金盘科技、华明装备。
  2)特高压:当前我国特高压建设是确定性事件,大基地建设因而可持续推进。
  23 年为我国特高压核准开工大年,未来几年内我国特高压建设将延续高景气,相关企业具有较强的业绩增长确定性。此外,特高压出海和柔直未来也具有较大成长空间。建议关注平高电气、许继电气、中国西电、保变电气、国电南瑞。
  3)配电侧:当前我国较为侧重主网投资,但分布式能源并网具有较大压力,我们认为在国内电网投资加速、新一轮农网改造开启、数字化转型加速、增量配电网政策持续推进的背景下,预计未来我国配网建设将持续完善,后续重点关注以旧换新以及数字化所带来的推动。建议关注东方电子、威胜信息、四方股份、安科瑞、国能日新、国网信通。
  风险分析:电网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外地缘政治风险、配电侧及电网数字化建设不及预期、竞争加剧风险。
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(责任编辑:王丹 )

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