螺纹钢与铁矿石：供需变化及市场走势

【截至 9 月 2 日，中国 47 港进口铁矿石库存总量 15991.87 万吨，较上周一增加 185 万吨；45 港库存总量 15331.87 万吨，环比增加 175 万吨】近期螺纹利润回升，部分钢厂热卷转产螺纹。调研显示，大多数企业维持热卷生产，约 23.3%的企业调整生产结构，预计热卷周减产 12.25 万吨，螺纹钢周增产约 13.45 万吨。9 月 3 日，全国主港铁矿石成交 122.30 万吨，环比增 11.9%；237 家主流贸易商建筑钢材成交 9.53 万吨，环比减 9.7%。螺纹钢方面，上一板块延续弱势，螺纹主力增仓下行。上海螺纹 HRB400 20mm 报 3250 元/吨，01 合约基差 101 元/吨（-1），RB1-5 月差 -54 元/吨（+2）。产业层面，8.30 螺纹产量 162.26 万吨（+1.03%），表观需求量 218.37 万吨（+9.55%），钢厂库存 152.87 万吨（-10.34%），社会库存 442.84 万吨（-7.99%）。分工艺看，螺纹高炉产量 149.16 万吨（+3.83%），电炉 13.1 万吨（-22.67%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润 -70 元/吨，电炉吨钢平均利润 -77 元/吨。螺纹周产量环比小幅回升，其中长流程增产、电炉减产，整体供给偏低。螺纹表观消费量环比三周回升，随着高温天气影响转弱，有望逐步走出淡季。螺纹钢厂库存连续五周下降，社会库存连续八周下降，库存整体偏低。近期主要逻辑点包括：美联储鲍威尔鸽式发言加强九月降息预期，商品情绪回暖；在钢厂连续七次提降焦炭落地后，双焦挺价意愿增强；在炉料价格让利后，上周起华东谷电电炉和长流程利润回升至盈亏线，增强市场复产预期，但短期未见复产。综合看，螺纹供需双增，低盈利抑制增产幅度，旺季需求待验证，供需边际出现改善，短期钢价震荡探底，随着消费回升有望筑底阶段性反弹。铁矿石方面，上一铁矿延续弱势，增仓下行。日照港澳大利亚 61.5%PB 粉报 700 元/湿吨（-17）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿 FE 主连报 93.90，涨跌幅为 -3.01%。供应端，8.30 海外澳巴 19 港总发运环比增加 284.9 至 2895.1 万吨；至国内 45 港口环比减少 357.7 至 2209.2 万吨；8.30 日均疏港量 299.99 万吨（-2.64）。需求端，8.30 高炉产能利用率 82.96%（-1.34%），高炉开工率 76.41%（-1.06%），日均铁水产量 220.89 万吨（-1.59%）。8.30 铁矿港口库存 15372.38 万吨（+2.26%）；钢厂库存 8996.47 万吨（-0.04%）。全球铁矿发运量连续回升，受前期高发运影响，我国 45 港进口矿到港量走高。本期新增 11 座高炉检修，5 座高炉复产，铁水产量继续回落，钢厂日耗量继续走低。到港增加叠加疏港回落，45 港口库存重回累库通道，处于近年同期高位。综合看，铁矿供增需降，港口累库，供需结构走弱，铁矿反弹支撑不强，矿价维持弱势运行。

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