洁美科技(002859)：载带业务软复苏 膜材料产品高端化进行中

　　事件：公司二季度实现营业收入4.76 亿元，同比增长17.66%，环比增长31.04%，归母净利润实现0.68 亿元，同比下滑1.24%，环比增长27.47%。
　　传统载带业务持续复苏，稼动率维持8 成以上：公司二季度营收环比持续修复，创2022 年以来单季收入新高，稼动率维持8 成以上，后续随着新能源、智能制造、5G 商用技术等产业的逐步起量及 AI 终端应用等新产品推动下的换机需求为电子元器件行业提供了新的需求增长点。
　　离型膜业务大客户进展顺利，后续逐步放量：公司 MLCC 离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货，同时在韩日系大客户推进顺利并进入小批量供货阶段。今年 8 月初接到三星总部的通知，公司已经成为三星离型膜产品的正式供应商，目前三星已经开始按月下订单。
　　纸浆涨价压力有所缓解，Q3 毛利率有望受益：公司上半年毛利率同比有上升，环比有所下降也在可控范围内，主要原因是原材料木浆价格上涨产生一定的影响，近期木浆价格已经有所回落，三季度使用低价纸浆，有望带动毛利率环比提升。
　　投资建议：我们预计公司2024 年-2026 年实现营业收入19.89/25.91/29.32 亿元，归母净利润2.95/4.37/4.97 亿元。对应PE 分别为24.44/16.50/14.48 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：元器件行业需求低迷风险；载带产品价格下降风险；汇率波动风险。
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