收入和利润短期承压,关注未来下游需求好转带来业绩改善太极股份发布半年报,2024 年H1 实现营收26.14 亿元(yoy-18.34%),归母净利-1.59 亿元(去年同期为5076 万元),扣非净利-1.64 亿元(去年同期4626.10 万元)。其中Q2实现营收9.52 亿元(yoy-29.77%,qoq-42.69%),归母净利-1.75 亿元(去年同期为2332.48 万元)。我们预计公司2024-2026年EPS 分别为0.68、1.01、1.46 元。分部估值法,预计24E 金仓数据库业务(持股54.62%)收入4.47 亿元,可比公司平均24E 10.4 PS (iFind),给予24E 10.4 PS,对应市值25.31 亿;其他业务24E 净利3.49 亿元,可比公司平均24E 27.2 PE (iFind),给予24E 27.2 PE,对应市值95.02 亿,总市值120.32 亿,目标价19.31(前值36.37 元),维持“买入”评级。
项目延迟叠加战略性投入加大,多数业务收入和毛利率同比下降据公司中报,收入方面,项目招标和验收延迟、行业竞争加剧等因素导致公司新增订单不达预期(系统集成类业务受影响较大),收入确认受到影响。
利润方面,公司加速战略转型,加大数据库和数据要素等核心产品和市场的投入,导致出现阶段性亏损。分业务,行业解决方案业务收入11.18 亿元,同减15.76%,毛利率19.39%,同减3.09%。数字基础设施业务收入5.54亿元,同减29.93%,毛利率12.93%,同增2.89%。自主软件产品业务收入4.85 亿元,同减7.43%,毛利率32.78%,同减3.90%。云与数据服务业务收入4.01 亿元,同减16.41%,毛利率56.77%,同减7.58%。
人大金仓核心业务表现亮眼,夯实国产数据库“国家队”行业地位24 年上半年,子公司人大金仓实现营业收入9056.72 万元,同增19.40%。
人大金仓核心产品KingbaseES V9 再次通过中国信通院可信数据库“集中式事务数据库性能测试”。24 年上半年公司通过公开摘牌交易取得人大金仓总股本的1.23%,交易完成后公司持股比例提升至54.62%,进一步提升对子公司人大金仓的控制权。此外,公司重塑“太极云上云”,构筑混云纳管、可信数据空间和行业智能大模型全链条服务能力,提升数据要素服务水平。
持续提质增效,自主可控国家队卡位优势有望进一步显现公司24 年上半年销售/管理/研发费用率为5.85%/23.93%/3.05%,同比+1.83pct/+4.13pct/+0.71pct。公司加强内部管理和参股公司治理,推进提质增效,上半年管理费用小幅下降,投资收益大幅减亏。24 年上半年公司经营性净现金流为-18.45 亿元,同比-6.93%。我们认为,随着公司战略转型落地,数据库和数据要素等核心产品投入逐步进入回报期,自主可控国家队的卡位优势有望进一步显现。
风险提示:信创推进不及预期,数字中国建设不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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