申万宏源交运一周天地汇：快递产量区涨价落地 把握淡季叠加衰退预期布局机会

本期投资提示：
快递迎来旺季涨价行情。快递行业响应“反内卷”号召，积极落实提价，维护行业生态健康发展，有望实现较大的业绩弹性，推荐件量高增速、利润高弹性的申通快递，推荐推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递? 船舶重工停牌，南北船同业竞争问题解决第一步启动，后续EPS 增厚关注（1）中船防务与沪东中华造船具体方案（2）上市公司实体化后，集团部门与上市公司关联交易减少带来的业绩增厚（3）与05 年中船重组后主升浪类似，本次重组启动时间点在船周期上行周期初期，关注后续船价上涨、业绩落地情况，船舶重工停牌，重点关注中船防务、中国动力。
航运板块调整，重申当前长周期船价上行确定，中周期衰退预期叠加季节性淡季运价底部情绪悲观带来的估值承压。低库存，更新周期船价上涨趋势不变，把握预期低点布局机会，推荐中远海能、招商轮船、招商南油、兴通股份。。
原油运： VLCC 本周运价上涨28%至22958 美元/天。大量私下成交导致运力快速被消化。近期产油国动作频繁，导致油价波动变大：①利比亚将逐步恢复原油产量；②受美国经济数据拖累，油价大幅下跌后OPEC 延缓了10 月增产的决议。对此建议理性看待，各成员国减产意愿动摇后，中长期存在逐步增产的计划，但实施节奏取决于油价水平。不论十月增减产是否落地，数量较少（18 万桶/天）对运输影响有限，中期增产（200 万桶/天）才是主要利好因素。此外，油价涨跌并不直接影响运价。展望4 季度需求，边际上可能的需求改善包括：①近期炼厂利润较好，可能会改善采购需求；②旺季需求季节性走强；③中国即将下发第三批成品油出口配额，额度值得关注；④裕龙石化年底前投产；⑤拉尼娜气候可能带来极端天气，增加额外石化能源需求。年底前重要事件关注：①美国大选情况；②年底OPEC+大会召开。
本周苏伊士原油轮运价下滑8%至30790 美元/天，阿芙拉原油轮运价下滑13%至22852 美元/天。成品油：本周LR2 运价下滑1%至19341 美元/天，本周中东市场涌现了大量货盘，但仅将市场运力从过剩消化至逐步平衡状态，运价并未见抬升。考虑到中东3 季度季节性炼厂检修即将结束，市场预期4 季度出口依然强盛，叠加大型船舶4 季度回归原油运输市场，LR 市场或有改善。本周MR 运价环比下滑10%至15546 美元/天，依然主要是大西洋运价拖累。东南亚市场运力依然过剩，运价继续下行，TC7 运价下滑9%至14454 美元/天。中国第二批出口配额已接近尾声，在新一批配额下发之前出口预计有限。新配额下发叠加中东市场需求回归，MR 运价存在上行潜在动力。干散：BDI 本周收于1941 点，上涨8.2%，依然主要为大船运价的支撑。本周BCI 周均值环比增长11.1%，上半周太平洋澳洲发货稳定，叠加FFA上行，运价继续上涨，下半周因大西洋发货略有放缓，导致运价阶段性下跌，周五巴西发货回归，运价又拉升。巴拿马散货船BPI 周均值下滑3.4%，超灵便型散货船BSI 下滑3.0%。集运: 9 月6 日SCFI 录得2726.58 点，周环比下滑8.0%。欧线运价环比下跌10.8%至3459 美元/TEU，马士基周初开出上海-费力试舱后，订舱需求非常弱，导致原计划应周二开舱的其他欧基港舱位延迟至周四开放，且价格进一步下跌，上海-鹿特丹航线运价较上周大柜下跌接近900 美金/FEU，市场报价中枢落至5000 以下。北美航线上，前期“黑五”发货的需求并未持续，本周美西和美东运价再次明显下跌，本周美西航线下跌8.7%至5605 美元/FEU，美东航线下跌11.0%至7511 美元/FEU。内贸集运：PDCI 环比下滑1.8%至924 点。
造船：8 月30 日新造船价格录得189.21 点，较年初价格上涨4.90%。
快递：1）：产粮区落地邮政局反内卷号召，落地提价：A）根据广东邮政管理局，广东邮管局党组书记、局长会见圆通速递联合创始人张小娟一行，表示圆通速递作为快递行业的主要品牌企业，在助推行业发展和维护行业稳定等方面发挥了积极作用。希望圆通速递发挥品牌示范作用，优化品牌网络布局，加强基层快递网点建设，不断提高服务效率和质量，防治“内卷式”恶性竞争，更好维护市场秩序。B）根据亿豹网资讯，多地快递宣布自9 月1 日起开始涨价，其中潮汕作为重点区域，价格涨幅达0.6 元。2）投资分析意见：快递迎来旺季涨价行情。快递行业响应“反内卷”号召，积极落实提价，维护行业生态健康发展，有望实现较大的业绩弹性，推荐件量高增速、利润高弹性的申通快递，推荐推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递。
航空机场：1）香港民航处跟进国泰航空A350 飞机故障事件。9 月4 日，香港特区政府民航处表示，高度关注A350 飞机引擎零部件故障事件，自9 月2 日收到国泰航空就当日较早时前往苏黎世的航机发现引擎零部件故障的通知后，一直与国泰航空紧密联系，向国泰航空提出监管建议。民航处于9 月3 日与国泰航空工程部管理层会面，以掌握最新调查及维修进度。2）投资分析意见：强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商，重点关注中银航空租赁。
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