交通运输仓储行业周报：快递行业竞争有望改善 关注油运、集运供需边际变化

我国快递行业业务量超预期，同比增速维持高位。24 年7 月，全国规模以上快递业务量为142.6 亿件，同比+32.3%；全国规模以上快递收入为1107.7 亿元，同比+16.3%。24 年7 月，我国主要上市快递公司圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股的快递业务量分别为21.4、20.1、19.5、10.3 亿票，同比分别变动+26.5%、+27.8%、+35.4%、+16.6%。当前经济增速放缓，对网购需求的负面冲击更大，但由于直播电商的快速发展贡献了较多的小件快递需求以及退货件需求，且拼多多、抖音等电商平台的销售情况依然可观，从而促使快递行业需求增速高于网购需求增速，快递行业件量得以呈现出较快增长态势。
快递行业竞争有望改善，快递板块盈利估值有望修复。受快递轻小件的占比逐步提升、市场竞争加剧等因素影响，目前我国快递行业价格竞争激烈，单票收入有所下滑。8 月22 日，国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议。会议强调良性的市场竞争追求技术创新、质量提升、效益提高，而非单纯价格和业务量的竞争。会议要求坚决防止“内卷式”恶性竞争，着力提升快递服务质量竞争力，持续提高创新发展能力。市场秩序的不断规范有望缓和快递行业的价格竞争，与此同时，伴随行业旺季的逐步到来，快递单价有望回升，快递板块盈利估值有望修复。
需求担忧影响下油运价格承压，静待油运供需边际改善。2024Q3 以来，主要原油消费国的需求下滑，需求担忧打压原油和油运市场情绪，引发油运价格持续下行，截至2024 年9 月5 日，BDTI 指数为866 点，环比上周-2.0%。展望后市，我们认为油运供需存在边际改善的机会。运力需求端，OPEC+将于12月开始增产，叠加美联储降息刺激原油需求，油运需求有望持续向好；运力供给端，目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026 年及以后，油运供给紧张具备强确定性。随着供需边际改善，24Q4 油运运价有望底部上行。
集运运价持续回落，地缘政治和港口罢工支撑仍存。本周SCFI 指数均值为2726.58 点，环比-8.0%。当前巴以谈判陷入僵局，红海危机导致苏伊士运河集装箱通过量降低90%以上，地缘政治对集运有效运力仍构成约束。本周北美港口罢工风险加剧，国际码头工人协会发出警告，如果与由航运公司组成的美国海事联盟（USMX）就新劳动合同无法达成一致，将于10 月1 日发起罢工行动。罢工将扰乱北美的供应链，对集运有效运力构成影响，在地缘政治和罢工危机的影响下，我们认为当前集运价格仍然存在支撑。
投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。
风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。
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