机械行业一周解一惑系列：工程机械海外龙头二季报简析

本周关注：巨星科技、纽威股份、杰瑞股份
海外工程机械厂商主要聚集地为欧、美、日、中、韩，卡特、小松是全球龙头。根据Yellow Table 2024 榜单，全球工程机械50 强总销售额2419.22 亿美元，同比增长8.09%。分厂商所在地来看，美国工程机械企业占总销售额28.6%，同比+1.8pct，仍是占比最高的国家；日本工程机械市场占总销售额19.9%，同比-1.3pct；中国工程机械企业销售额占总销售额17.2%，同比-1.0pct；欧洲工程机械企业占总销售额27.6%，同比+0.1pct；韩国工程机械企业占总销售额5.7%，同比+0.1pct。分产商来看，卡特、小松是全球工程机械龙头，2023 年市场份额分别为16.8%与10.4%，同比+0.5pct、-0.3pct。此外，排名前10 的企业还有：约翰迪尔、徐工、利勃海尔、三一重工、沃尔沃建筑、日立建机、杰西博、斗山山猫，市场份额分别为6.1%、5.3%、4.2%、4.2%、4.1%、3.7%、3.3%、3.1%。
海外龙头24Q2 收入普遍降低。整体来看，海外三大工程机械龙头中，除小松受益于汇兑收益公司收入、利润仍有提升外，卡特彼勒与约翰迪尔收入、利润均下降明显。卡特：24Q2 公司营收约166.9 亿美元，同比-3.6%，公司净利润约26.8 亿美元，同比-8.2%。小松：24Q2 公司营收约0.96 万亿日元，同比+6.7%，营业利润约0.15 万亿日元，同比+5.7%。若剔除汇兑影响，24Q2 公司收入分别为0.80 万亿日元，同比下降5.7%。约翰迪尔：约翰迪尔除了是全球工程机械龙头外，还是全球农业机械龙头。为剔除农业机械影响，我们仅考虑公司建筑林业机械业务。24M5-M7 公司建筑林业机械营收约32.4 亿美元，同比-13.5%，营业利润约4.5 亿美元，同比-37.4%。
价格提升缓和了销量下降的影响。整体来看，海外几大厂商24 年上半年销量均明显有所下滑，但价格的提升缓和了这一不利因素的影响。分公司来看，24H1 卡特营收共减少6.9 亿元，其中销量下降造成了公司收入降低18.90 亿美元，而产品价格上涨造成公司收入增加11.53 亿美元。24H1 小松建筑机械、车辆业务营收共增加0.16 万亿日元，其中销量下降造成了收入降低0.19 万亿日元，而产品价格上涨使得收入增加0.08 万亿日元，汇兑收益使得收入0.27 万亿日元。24M2-M7 约翰迪尔建筑林业业务营业利润共下降4.4 亿美元，其中销量下降造成了营业利润降低3.4 亿美元，而产品价格下降也使得公司营业利润降低0.2 亿美元，汇兑影响使得公司建筑林业营业利润增长了0.1 亿美元，而生产成本提升使得公司建筑林业营业利润减少了0.29 亿 美元。
欧美市场较弱，新兴市场有望维持增长。各公司分区域情况不完全相同，但整体来看，北美、欧洲市场需求同比走弱，拉美、中东等新兴市场仍保持一个较好的增长。卡特：24H1 拉美地区表现较好，北美地区虽然仍有所增长，但增速呈现下行趋势，其余地区收入整体有所下降；小松：24H1 拉美、中东、非洲、大洋洲地区表现较好，营收同比增速均超10%，欧洲、中亚及亚洲地区（除中国）表现不佳，营收同比减少超10%；约翰迪尔：24M2-M7 公司建筑林业机械业务除中欧&独联体国家表现较好外，其他地区营收均有所下降；沃尔沃集团：24H1公司建筑机械业务亚洲地区表现较好，南美营收基本持平，北美、欧洲、非洲与太洋州表现较差。
风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动、行业竞争加剧。
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