新能源周报(第103期):重视结构性向好机会 新市场是核心

2024-09-10 08:10:09 和讯  太平洋证券刘强
  行业整体策略:重视大底部结构性向好机会,新市场是核心从二、三季度产业进展看,光伏、电动车在大底部已经走出结构性向好的趋势,锂电池、逆变器、跟踪支架等环节是例子;在这些环节中,新市场的拓展是核心,尤其是亚非拉等新兴市场。
  新能源汽车产业链核心观点:下游新周期有望开启1)8 月主流新能源车企销量环比微增,问界、零跑等表现亮眼。10 家车企8 月共交付58 万辆,同比+34%(不包括小米),环比+5%。其中同比增速超过50%的有问界、零跑。8 月小米SU7 交付量超1 万台,预计11 月提前完成全年10 万台交付目标。
  2)锂电产业链后续景气度有望向好,重视电池龙头。从半年报总结看,整体锂电产业链由于下游需求提升带动销量提升,同时开工率的提升降低单位成本;其中动储电池龙头单位盈利保持稳定,消费电池量利齐升,是后续量利继续边际向上的重点。
  3)重视龙头的产业链扩展,话语权有望进一步提升。宁德时代与协鑫集团签约全面战略合作;宁德时代拟规划布局10000 座换电站(2027年的目标是3000 座)。比亚迪年产3 万吨碳酸锂项目于南宁投产。
  光伏产业链核心观点:中期底部将很快到来
  1)9 月排产有望小幅环增,后续需求可见度仍需观察。整体9 月组件排产环比增幅0.8%。海外看欧洲夏休结束,带来小幅增量,新兴市场需求不弱,但是10-12 月需求能见度仍需观察。
  2)涨价持续性取决于需求端。近期,部分硅料厂商对N 型料、致密料价格报涨;且继硅片头部企业宣布涨价后,二三线纷纷跟进,受到电池片采购期影响,实际执行价格仍需观察。电池片企业传导硅片涨价诉求较强,但受到终端库存影响,传导情况仍需观察。
  3)重视各环节龙头在新市场、新技术的拓展。中信博在巴西建厂(第3 座海外生产基地),年规划产能3GW。隆基绿能计划到2026 年底把国内电池产能全部切换至BC 产品;同时公司刷新钙钛矿叠层电池效率(达34.08%)。
  风电产业链核心观点:推荐“两海”主线&盈利反转的整机1)华能山东半岛北海风项目招标,下半年山东海风招标进展积极。
  2)中国电建2GW 海风(海南琼海、离岸距离37km-80km)招标,海南启动深远海海风建设规划。
  周观点:
  (一)新能源汽车:8 月国内主流新能源汽车销量环比微增,后续产业链景气度持续向好
  新能源车本周我们的观点如下:
  8 月主流新能源车企销量环比微增,问界、零跑等表现亮眼:10 家车企8 月共交付58 万辆,同比+34%(不包括小米),环比+5%。其中同比增速超过50%的有问界(+522%)、零跑(+114%)。8 月小米SU7交付量超10000 台,9 月交付量将持续破万,预计11 月提前完成全年10 万台交付目标。
  锂电产业链销量同比向上、盈利边际向好,后续景气度有望持续向好。
  锂电产业链二季度整体销量同比向上、盈利边际向好,主要原因在于下游需求提升带动中上游销量提升,同时公司开工率提升降低单位成本,分环节看:1)动储电池龙头销量同比增长17%,单位盈利保持稳定,消费电池量利齐升;2)正极龙头销量同比+18%,单位盈利环比修复;3)负极龙头销量同比+61%,单位盈利环比略降;4)电解液龙头销量同比+19%,单位盈利环比下降;5)隔膜龙头销量同比+60%,单位盈利环比下降。展望下半年,电池环节单位盈利有望保持稳定、销量持续提升,正负极竞争格局持续演变,电解液价格已触底,产业链整体下半年量利有望边际向上。
  产业链受益标的:
  1)格局好的龙头:特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、 天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。
  2)创新与弹性:华为、小米等终端创新;碳酸锂等弹性。
  3)出海与新技术:璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。
  (二)光伏:9 月组件排产有望小幅环增,涨价持续性仍需观察光伏行业本周我们的观点如下:
  9 月排产有望小幅环增,短期需求可见度仍需观察。根据SMM 数据显示,整体9 月组件排产环比增幅0.8%。短期需求仍需观察,国内看,7-8 月总中标量共计31.2GW,而2023 年同期7-8 月总中标量约41.1GW,7-8 月中标一般对应8-9 月排产情况,国内需求支撑较弱。
  海外看欧洲夏休结束,带来小幅增量,新兴市场需求不弱,但是10-12月需求能见度仍需观察。
  涨价持续性取决于需求端。继硅片头部企业宣布涨价后,二三线纷纷跟进,受到电池片采购期影响,实际执行价格仍需观察。电池片企业传导硅片涨价诉求较强,但受到终端库存影响,传导情况仍需观察。
  产业链相关标的:
  1)一体化企业:隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL 中环、通威股份等。
  2)辅材及配套企业:福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。
  3)新成长:爱旭股份、阿特斯等。
  (三)风电:下半年山东海风招标进展加快,海南2GW 深远海海风招标
  风电行业本周我们的观点如下:
  华能山东半岛北海风项目招标,下半年山东海风招标进展积极。近期,华能山东半岛北L 场址海上风电项目进行风机基础施工及风机安装施工、海上升压站建造工程、220kV 海缆敷设施工招标。该项目中心离岸距离70km,水深51-53m,拟安装42 台12MW 风机,容量504MW。
  根据招标公告,该项目2025 年2 月开始风机基础施工,2025 年4 月开始220kV 海缆敷设,2025 年6 月全部风机并网完成。2024 年上半年,山东海上风电项目招标量较少,只有华能山东半岛北L 项目进行风机招标;但进入下半年以来,山东海风项目明显加快,7 月华能山东半岛北K 项目风机招标、8 月东能源B1 场址续建10 万千瓦项目EPC 招标、以及近期L 项目其他环节招标。这些项目将为2025 年山东海风装机奠定基础。
  中国电建2GW 海风招标,海南启动深远海海风建设规划。9 月6 日,中国电建招标与采购网发布《中国电建电建新能源公司琼海市2GW 海上风电项目前期工作招标公告》。该项目是海南启动的第一个深远海海风项目。2024 年以来海南、广西、浙江、上海、山东、河北、辽宁等省市纷纷启动深远海海风项目开发的前期工作,“十五五”有望迎来深远海海上风电规模化开发。
  投资建议:推荐“两海主线”&盈利有望反转的整机企业。
  1)海缆:东方电缆等;
  2)整机:运达股份、金风科技、三一重能等;3)管桩、铸锻件等零部件:大金重工、天顺风能、金雷股份、振江股份等。
  板块和公司跟踪
  新能源汽车行业层面:宁德时代布局10000 座换电站新能源汽车公司层面:宁德时代发布关于回购公司股份进展公告光伏行业层面:隆基绿能称计划到2026 年底把国内电池产能全部切换至BC 产品
  光伏公司层面:东方日升发布关于回购公司股份期限届满暨回购实施结果的公告
  风电行业层面:山东、海南多个海风项目招标
  风电公司层面:保变电气发布关于控股股东筹划重大事项的提示性公告
  风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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