汽车及汽车零部件行业：8月乘用车出海点评：环比恢复增长 长期向好态势不变

　　行业事件：
　　乘联会公布24 年8 月乘用车出口量：8 月乘用车出口（含整车与CKD）41.3 万辆，同/环比+24%/+9%；1-8 月累计出口304万辆，同比+30%。8 月新能源车出口9.9 万辆，同/环比+23.7%/+7.6%，占乘用车出口的24%。
　　其中分车企上，多家车企保持强势：奇瑞8 月出口9.7 万辆，同/环比+12.65%/8.36%；比亚迪8 月出口3.0 万辆，同/环比+21.69%/+1.46%；吉利8 月出口4.5 万辆，同/环比+82.27%/39.11%；长安8 月出口2.3 万辆，同/环比+61.17%/+17.47%；长城8 月出口3.6 万辆，同/环比+32.19%/+2.34%（乘联会数据不含长城炮）。
　　事件点评及展望：
　　1、8 月乘用车出口开始复苏，伴随年底海外汽车销售旺季将至，车企提前开启出海布局，拉动出口量环比恢复增长。后续预计汽车出口量将维持强势。我们预计出口长期向好态势不变。
　　此前市场因出口短期波动而忧虑全年总量。事实上，虽面临海外关税壁垒影响，此前乘用车出口处于短期波动状态，但比亚迪等龙头车企海外布局表现仍强势，因而后续出口缓慢恢复是确定的。同时，关税壁垒地区对自主车企出海影响事实上较弱，出海高毛利和海外车市通胀两大要素是不变的，全年出口板块重点车企仍有超预期机会。
　　2、重点国家零售看，自主车企海外零售旺季将至，自主车企在重点市场中仍表现强势：
　　1）2024 年8 月，俄罗斯进口新乘用车8.9 万辆，创过去12 年来最高纪录。8 月份中国在俄罗斯联邦新乘用车进口中所占份额降至88.6%，为过去五个月里首次跌破 90%。俄罗斯8 月乘用车新车市场中国品牌销售总量106289 辆，市场占有率为72.08%，其中哈弗品牌1.86 万辆，奇瑞品牌1.65 万辆，吉利品牌1.45 万辆，长安品牌1.14 万辆。
　　2）巴西8 月乘用车销量17.1 万辆，同/环比+11.42%/-3.96%。8 月比亚迪巴西销售6707 辆，市场份额3.92%，保持巴西销量第10 名，其中海豚1056 辆，宋PLUS 2516 辆；奇瑞巴西销售5338 辆，市场份额3.12%；长城巴西销售2494 辆，市场份额1.46%。
　　投资建议：
　　中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长，是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来10 年汽车产业的下一个爆发点。整车角度上，全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系，是决定主机厂出海成败的关键，建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企，如比亚迪、零跑汽车等。
　　出海微笑曲线：反向合资是最优出海模式之一。整车产业链分为研发和设计-代工-品牌和销售三个环节，按照传统微笑曲线理论，两端盈利最优。反向合资模式中，中国企业主要做研发和设计+品牌授权+核心零部件供应，重资产、利润率低的生产制造是外资方承担。反向合资，绕过了关税壁垒和重资产制造，是最优的出海模式之一，看好零跑汽车等，未来会有更多的中国品牌走反向合资模式。
　　风险提示：
　　汽车与电动车产销量不及预期，地缘政治风险。
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