理财子产品发行指数周报第174期：工银农银发混合类产品 上半年大行理财子资产配置

　　核心观点
　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行数量为121 只，发行量上升。具体来看，发行数量增加的有7家，占比为63.6%。平均基准利率2.86%，环比升2 个bp；最新理财子产品发行数量指数275；发行基准利率波动指数最新64.92，环比升0.7%。2024 年9 月13 日样本理财子产品的破净率2.76%，保持稳定。2024 年上半年，大行理财子资产配置结构：偏好低于行值均值，提高公募配置、资产结构多元化。
　　本周指数更新（9.9-9.13）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数275.0 0，环比上升17.5%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数204.69，环比上升18.0%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.08，偏离度不变，该指数显示：上周发行的121 只产品，1 16 只为固收类产品，5 只为混合类产品。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.9 1，环比下降1.2%，风险等级下降。居民风险偏好小幅下降。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为64.92，环比上升0.7%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.86%，环比上升2 个bp；整体平均发行基准利率为2.86%，环比上升2 个bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为121 只，发行数量上升。具体来看，发行数量增加的有7家，占比为63.6%，增加最多的是农银理财，环比增加8 只固收类产品；发行数量减少的有 4 家，占比为36.4%，减少最多的为信银理财，环比减少5 只。发行数量最多的为交银理财，发行了1 6只理财产品。
　　平均基准利率为2.86%，环比上升0.7%。其中：基准利率上升的理财子公司有6 家，占比为54.5%。平均发行基准利率最高的为光大理财，为3.48%；基准利率下降的理财子公司有5 家， 占比为45.5%。固收类产品发行平均基准利率为2.86%，最高的为光大理财，为3.48%。
　　3、 重点理财子产品介绍
　　上上周重点产品共5 只，是工银理财发行的3 只混合类产品和农银理财发行的2 只混合型产品。其中：我们摘取其中两只产品：工银理财·如意人生鑫悦优先股策略优选混合类封闭式理财产品（24HH6314） 和农银理财农银同心·灵动30 天优选配置理财产品（优享）。
　　4、 最新观点更新：2024 年上半年，大行理财子资产配置结构基于 2024 年上半年，大行理财子最新业务数据，我们分析大行理财子公司的资产配置特征及其变化。整体看，同行业相对，本年上半年，大行理财子资产配置的风险偏好更低，少配了非标、公募和权益， 多配了存款；但是从其自身的变化看，本年上半年，大行理财子增配了公募基金，资产多元化趋势在增强，理财子资产配置结构进一步优化。
　　非标资产占比平均为 2.30%，低于行业均值。有 4 家大行理财子在报告中披露了非标资产规模和占比，大行理财子的非标资产平均占比为 2.30%，而 2024 年上半年行业平均的非标资产占比为 5.8%，大行理财子的非标资产占比低于行业均值。
　　公募基金投资占比均值为 3.40%，低于行业均值。大行理财子公募基金在总资产中的平均占比为 3.40%。
　　而 2024 年上半年行业平均的公募基金占比为 3.6%，大行理财子的公募占比略低于行业均值。
　　权益类资产占比均值为 2.02%，低于行业均值。6 家大行理财子的权益类资产占全部资产的比例平均为2.02%，而 2024 年上半年行业平均的权益资产占比为 2.8%，大行理财子的权益类资产占比低于行业均值。
　　整体看，大行理财子资产配置的风险偏好更低，少配了非标、公募和权益，多配了存款，风险偏好较低的是：工银理财和建信理财。同行业相对，大行理财子的资产配置结构中，非标资产、权益类资产、公募基金资产占比低于行业，尤其是非标资产占比较低，非标资产、权益资产和公募资金资产占比行业为 5.80%、2.8%和3.6%，而大行均值为 2.30%、2.02%和3.40%。但是大行的现金及银行存款占比高于行业均值，现金及银行存款占比行业为 25.3%，而大行均值为 32.39%。工银理财和建银理财风险偏好更低，存款多，非标、权益少。
　　公募基金占比上升。在报告期内，大行理财子的公募基金上升，在1%左右。比如：工银理财的公募基金占比从 2023 年末的3.02%上升到 2024 年上半年的 4.69%，交银理财的公募基金占比也从3.87% 提高到5.86%。
　　债券类资产比例在下降：上半年，大行理财子公司在债券类资产的配置比例呈下降趋势，如中银理财的债券类资产占比从 2023 年末的 46.67%下降到 2024 年上半年末的 44.81%。，其他理财子的债券占比也在小幅下降。
　　现金及存款类流动性资产占比下降：现金及银行存款作为流动性资产的重要组成部分，报告期前后呈现明显的下降趋势，如交银理财、中银理财等。上半年，交银理财的占比大幅降低，从去年末的35%下降到上半年的28%降幅显著。
　　权益类资产占比略有下降。在报告期内，大行理财子的权益类资产略有下降，在1%以内。比如：建信理财的权益类资产占比从 2023 年末的 0.76%下降到 2024 年上半年的 0.43%；其他理财子的占比也有不同幅度的降低。
　　结论：相对于传统“股债非标现金类资产”为主，本年上半年，大行理财子增配了公募基金，资产多元化趋势在增强，理财子资产配置结构进一步优化。
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