环保行业深度跟踪：碳交易将扩容至钢铁／水泥／铝 市场逐步完善

核心观点：
建议关注：（1）设备类：美埃科技、聚光科技、景津装备等；（2）固废：瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境；（3）水务：北控水务集团、洪城环境等；（4）再生资源：赛恩斯、朗坤环境等。
碳市场将纳入钢铁、水泥、铝冶炼等，覆盖范围将达到60%。9 月9日生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》，提出启动实施（2024-2026 年）和深化完善（2027 年后）两个阶段，2025 年前完成首次履约工作，积极稳妥有序扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，预计届时全国碳排放权交易市场覆盖排放量占全国总量的比例将达到约60%。目前配额采用强度控制思路，实行全部免费分配，部分先进企业获得收益，部分落后企业付出成本，大多数企业配额盈亏基本持平。一方面，雪迪龙、聚光科技等碳排放监测仪器企业可给碳交易扩容提供强有力的数据支持；另一方面CCER、碳汇、再生资源等碳减排企业价值将进一步凸显。
工信部印发《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》，关注智能水务、环境监测等需求。9 月12 日工信部印发《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》，要求到2027 年基于4G 和5G 高低搭配、泛在智联、安全可靠的移动物联网综合生态体系进一步完善。其中要求在市政服务领域，推进市政公用设施及建筑物等网联化和智能化改造，部署智能水务、智能抄表等感知终端和城市级物联网平台；在环境监测领域，运用移动物联网技术实现信息采集、存储和追溯，提高环境监测数据的准确性和可靠性。关注智能水务和智能环境监测相关需求，比如威派格、金科环境、理工能科等。
重视中报错杀机会，板块现金流、报表改善仍被低估。垃圾焚烧、水务作为民生刚需性资产稳定性突出， 24H1 扣非归母净利同比增长12%和6%，业绩稳中有升，展现强抗周期属性。从现金流来看，行业逐步进入资本开支末期，固废板块拐点已至，24H1 简略自由现金流维持转正。而伴随着现金流转正，光大环境、绿色动力、旺能环境首次中期分红，分红比例达到35%、46%、24%，固废企业分红大势所趋。
投资建议。（1）高股息：水务、固废资产利润稳定，资本开支收缩、自由现金流转正，关注瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境、北控水务集团、洪城环境；（2）设备类：更新改造需求释放，关注美埃科技、聚光科技、景津装备；（3）再生资源类：以旧换新打开市场空间，期待渠道改善，关注大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。
风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。
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