建筑行业周报：8月水利投资维持高增 基建资金端发力值得期待

　　本周投资建议：
　　9 月14 日，统计局发布数据，1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）32.94 万亿元，同比增长3.4%，增速比1-7 月份回落0.2pct。
　　1-8 月份，广义基础设施投资同比增长7.87%，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长7.0%，增速比全部投资高3.6pct，拉动全部投资增长3.8pct。
　　2024 年1-8 月狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长4.40%、7.87%，分别环比-0.5pct、-0.27pct。在基建三大分项中，电热气水投资增速持续维持高位，1-8 月，电热气水投资同比增长23.50%，其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长6.70%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增加1.20%（环比+0.50pct）。在基建各主要细分行业中，1-8 月，水利管理业投资增速位居各细分行业首位且环比持续提升，为32.6%（环比+3.7pct），或主要系增发国债支持项目加快推进所致；铁路运输业投资同比增速为16.1%，维持高位增速水平。
　　9 月13 日，央行发布8 月金融统计数据，截至8 月末，广义货币(M2)余额305.05 万亿元，同比增长6.3%；狭义货币(M1)余额63.02 万亿元，同比下降7.3%；社会融资规模存量为398.56 万亿元，同比增长8.1%。1-8 月社会融资规模增量累计为21.9 万亿元，比上年同期少3.32 万亿元，8 月社融增量为3.03 万亿元。其中，1-8 月政府债券净融资5.64 万亿元，同比多6798 亿元，8 月政府债券净融资1.61万亿元，贡献当月社融增量的53.1%，8 月政府净融资持续提速。
　　9 月13 日，中国央行有关部门负责人在解读8 月金融统计数据时提到，货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。持续增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消费与投资并重。Q4 流动性改善加投资政策发力值得期待，或带动基建投资需求提升。
　　1-8 月基建投资整体维持稳健增长，8 月专项债发行提速，基建资金支持力度加大，随专项债和超长期特别国债发行持续提速，“十四五”规划重大工程项目建设加快推进，需求端和资金端有望同步发力，基建实物工作量尽快形成，助力全年基建投资实现稳健增长，叠加地方政府化债力度持续推进，建筑装饰行业整体订单、营收提速及回款有望改善。
　　建议关注：
　　1）基建投资增长稳健，Q3 起专项债发行提速，叠加国企改革推进，低估值建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建；
　　2）海外新签订单提速，低碳政策驱动传统制造行业低碳改造提速，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商，受益海外+国内存量需求提升：中材国际、中钢国际；
　　3）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建；
　　4 国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；中长期配置主线建议：
　　2024 年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债发行提速，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块：
　　（1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。
　　（2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。
　　（3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议关注：华阳国际。
　　（4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。
　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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