建材行业周报：走向传统旺季 关注龙头竞争优势

　　本报告导读：
　　逐步走向传统旺季，需求端有望迎来一定环比修复，关注龙头企业更突出表现。
　　投资要点：
　　水泥：本周( 9.7-9.13)全国水泥市场价格环比上行，涨幅为 0.52%。
　　价格上涨地区为湖南、湖北、四川和甘肃，幅度20-30 元/吨；价格回落的区域是江苏和浙江，幅度30 元/吨。九月中旬，受市场资金短缺，以及新开工项目大幅减少影响，国内水泥市场需求恢复不达预期，全国重点地区水泥企业出货率维持在5 成水平。尽管下游需求表现不济，但为了提升盈利，各地企业仍以积极推涨价格为主。
　　玻璃与玻纤：1）玻璃：本周(9.7-9.13)国内浮法玻璃均价为1283.90元/吨，环比下跌56.29 元。原片各个区域价格均呈现下跌，降幅1-5 元/重量箱不等，中下游提货速度整体放缓，企业库存总量略增，需求旺季难再现。目前供应端变化不大，加工厂订单需求降幅在20%—40%不等，当前供需矛盾依然较为严峻。迫于成本压力，个别产线存冷修计划，尚需关注落实时间。需求整体无变化情况下，短期价格或延续下跌趋势。2）玻纤：玻纤价格部分小涨，电子纱局部或成交可谈。本周(9.7-9.13)国内无碱粗纱市场行情主流走稳，成交相对平稳，个别厂前期高价成交寥寥。粗纱当前部分提价产品供需偏紧俏，个别大厂缠绕纱出货相对较平稳，受价格提涨消息提振，部分产品走货良好，主流产品询价客户数量有所增加。电子纱近期下游PCB 市场订单无增加迹象，池窑厂出货显一般，电子布紧俏度明显放缓。
　　走向传统旺季，关注龙头竞争优势。逐步走向传统旺季，需求端有望迎来一定环比修复，Q3 上旬基本面环比一定走弱的背景下基数同步走弱，关注龙头企业更突出表现。水泥常态化+差异化错峰形成新常态，走向旺季盈利中枢或有一定改善，消费建材龙头长期估值与格局呈现优势，龙头市占率和竞争优势边际逐步提升。消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。
　　玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。
　　风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险
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