金属与材料行业研究周报：美联储首次降息50BP落地 持续看好黄金后市表现

基本金属：社会库存持续去库，铜铝价格明显上涨。1）铜：本周铜价重心延续上抬，沪铜收盘于75520 元/吨。宏观方面，美国 8 月零售销售数据环比增长 0.1%，表明美国经济依然稳固。美联储宣布降息至 4.75%至 5.00%，为四年多来首次降息，部分交易者担忧后续美国市场经济衰退，因此铜价上涨表现有所放缓。需求端，下游存一定的观望心理，刚需采购为主，节前备货力度不大，大多维持常规成交水平。库存端：国内市场电解铜现货库存19.39 万吨，国内库存去库顺利，海外 LME 初见去库端倪。2）铝：本周铝价有所上涨，收盘于19845 元/吨。宏观方面，欧洲央行公布利率决议，将关键存款利率下调 25 个基点，主要再融资和边际贷款利率下调 60 个基点，符合预期。美联储 9 月降息 50 基点，超出前期市场预计。供给端，本周中国电解铝行业开工较上周持稳。需求端，本周铝棒铝板企业有所复产，主要集中在广西以及河南地区，对电解铝理论需求增加。库存端，本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库存 81.35 万吨，较上周 82.79 万吨减少 1.44 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存减少，目前库存 75.17 万吨，较上周 76.04 万吨减少 0.87 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。
贵金属：美联储降息落地，金银价格上涨。截至 9 月 19 日，国内 99.95%黄金市场均价为 581.39 元/克，较上周上涨 1.63%，上海现货 1#白银市场均价为 7333 元/千克，较上周上涨 4.39%。美联储降息力度抢跑市场预期，大幅降息背景利好金银价格。但美联储主席鲍威尔暗示政策制定者未来并不急于大幅降息，50 基点并不是最新的降息节奏。至此金银价格先扬后抑，但并未深跌。短期内贵金属或将面对一段调整，持续关注经济数据表现以及带来的年内继续降息 50 基点预期变化。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。
小金属：锡市情绪依旧谨慎，伦锡震荡偏强。本周（2024.9.13-2024.9.19）伦锡震荡偏强。截至 9 月 18 日收盘，伦锡收盘 31555 美元/吨，较上周同期相比上涨 605 美元/吨，涨幅 1.95%。美联储降息靴子落地，将联邦基金利率目标区间下调50 个基点，这也是 4 年来，美联储首次降息。即使市场流通性增加，同时表明经济下行压力依然较大，情绪面依旧谨慎，锡价上行动能有限。本周国内锡精矿与锡锭价格上涨矿端的预期依然偏紧，但就当前冶炼利润来看，炼厂没有大面积减产动能。节后现货市场来看，贸易商积极入市报价，但锡价高位，下游企业入市接货意愿不强，多持观望情绪。预计下周锡价仍维持高位震荡。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。
稀土永磁：市场信心恢复，稀土价格稳中偏强。本周氧化镨钕上涨2%至43.1 万元/吨；中重稀土价格亦上涨，氧化镝收于178 万元/吨，氧化铽收于586 万元/吨。8 月底以来，供给端利好逐步兑现，从发布第二批指标，再到北方稀土9 月挂牌价环比上调等，都向上支撑价格，也进一步提振了行业信心。当前需求也处于逐步改善阶段，9 月份恰逢双节，下游备货需求偏强，且终端订单有所增加，市场预期向好。综合来看，供应端利好逐步兑现，静待10 月的《稀土管理条例》施行，需求边际修复，稀土基本面向好转变不改。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。
风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
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