有色金属行业周报：美联储首次降息临近工业金属反弹 黄金价格续创新高

　　工业金属：央行调控力度有望加大，降息临近工业金属反弹
国内方面，8 月全国规模以上工业增加值同比+4.5%，1-8 月份全国固定资产投资同比增长3.4%，8 月社会融资规模增量累计为21.9 万亿元，比上年同期少3.32 万亿元，央行表示，下一步将加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。海外方面，美国8 月CPI 同比+2.5%，连续第五个月下降，但核心CPI 环比+0.3%略高于预期。美国上周初请失业金人数23 万人，三周以来首次回升，市场关注下周美联储会议首次降息幅度，工业金属价格反弹。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。
　　铜：精铜杆开工率环增，铜价中枢上移
　　本周LME 铜收报9257 美元/吨，较上周+3.38%，沪铜收报73960 元/吨，较上周+1.25%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC4.95 美元/吨，环比-0.31 美元/吨。智利国家铜业公司Codelco 表示，已与EI Teniente 大型铜矿及Ministro Hales 分部的工会达成初步合同协议，协议将分别于11 月和12 月生效。由于阳山铜溢价好转，部分贸易商9 月自LME 亚洲仓库将电解铜运回国内，叠加日韩发往中国的电解铜量增多，预计9 月电解铜进口量将有所回升。需求端，最新一周国内主要大中型铜杆企业开工率为81.72%，环比+3.57pct，前期大量订单释放后排产增加。库存方面，截至9 月12日，铜社会库存21.69 万吨，环比上周-3.88 万吨，持续10 周去库，去库速度重新加快。LME 本周库存31.15 万吨，环比-1.91%。
　　铝：铝锭铝棒均去库，铝价走强
　　本周LME 铝收报2473 美元/吨，较上周+5.62%，沪铝收报19745 元/吨，较上周+2.25%。供给端，据SMM，全国氧化铝周度开工率83.51%，环比+0.03pct，主因前期检修的部分氧化铝产能恢复运行，但检修影响仍导致氧化铝供应有所减量。贵州、四川待复产产能暂未公布通电消息。马来西亚齐力铝业突发火灾，预计影响电解铝年产能约10 万吨，时间约4 个月。需求端，进入9 月传统旺季，铝下游开工率稳步回升，铝型材龙头企业开工率上升1.2pct，达到51.3%，新能源板块需求回暖。铝棒龙头企业开工率71.32%，下游预期一般。库存端，截至9 月12 日，国内电解铝锭社会总库存74.8 万吨，环比去库4.6 万吨；铝棒库存11.24 万吨，环比去库0.37 万吨。LME 本周库存82.09 万吨，环比-1.51%。
　　锡：炼厂原料短缺，锡价震荡偏强
　　本周LME 锡收报31775 美元/吨，较上周+3.03%，沪锡收报257470 元/吨，较上周+1.45%。供给端，缅甸锡矿进口下滑，云南部分冶炼企业因原料紧缺开始调整生产计划。截至9 月13 日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率为36.22%，维持低位，原料采购难度加大，部分冶炼企业进入检修阶段。需求端，前期锡价回落刺激多数终端企业加大订单采购力度，满足补库需求，随着锡价上行成交氛围渐转清淡。库存端，截至9 月13 日，锡锭三地社会库存10808 吨，环比去库399 吨，LME 本周库存0.47 万吨，环比+0.85%。
　　锌：下游需求回暖，锌价震荡回升
　　本周LME 锌收报2900 美元/吨，较上周+7.19%，沪锌收报23830 元/吨，较上周+4.29%。供给端，据SMM，截至9 月13 日，本周国产锌精矿加工费均值持平与1450 元/金属吨，港口锌精矿库存有所上升，但矿紧缺现状仍未改变。原计划今年4 季度扩产15 万吨的Odda 锌冶炼厂因焙烧设备施工延误，扩产计划推迟至明年1 季度，年内海外冶炼增量下降。需求端，下游需求整体转好，镀锌本周开工率为57.74%，环比+1.61pct，主要得益于黑色金属价格上涨。压铸、氧化锌本周开工率分别为57.76%，59.26%，环比+2.37pct，+1.74pct，订单有所回升。库存端，截至9 月12 日，SMM 七地锌锭库存总量为11.34万吨，较上周同期去库1.05 万吨。LME 本周库存22.93 万吨，环比-3.81%。
　　能源金属：Pilbara 投资巴西锂开采项目，铁锂电芯8 月产量同比高增
　　Pilbara Minerals 宣布将向位于巴西的Salinas 锂开采项目投资4亿美元，公司认为巴西未来将成为世界上最大的关键矿产生产国之一，据对该项目的初步评估，预计第一阶段于2026 年开始投产，年产40.5 万吨锂辉石精矿。据SMM，2024 年8 月动力和储能电池排产均维持增量，其中三元电池、铁锂电芯8 月产量同比分别增加3.8%、29%。新能源车销量增长提振动力市场需求，在储能并网节点时点临近的情况下，储能市场需求有望改善。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
　　锂：下游对涨价接受度弱，锂价震荡
　　本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为74300 元/吨、69875元/吨，环比变动为+2.3%、-1.7%。供给端，据SMM，锂辉石国外矿商保持挺价态度，国内矿商出货意愿较弱。锂云母供应商与冶炼厂价格预期差异下，实际成交较少。需求端，下游材料厂刚需采买需求提升现货成交价格重心，但由于材料厂的长协合同供应较为稳定，市场对现货上涨接受度偏低。氢氧化锂需求端有所下降但逐渐趋于稳定。
　　钴：需求偏弱现货成交清淡，钴价承压下行
　　本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.00 万元/吨、11.90万元/吨、6.32 美元/磅，环比变动分别为-0.9%、-0.8%、-0.2%。供给端，据SMM，电解钴产量偏高，钴中间品部分冶炼厂有去原料库存现象，钴盐冶炼厂开工率维持低位。需求端，合金需求复苏较弱，下游三元前驱体和四氧化三钴由于多以长单成交为主，现货成交情况清淡，市场钴盐有降价出库行为。
　　镍：市场过剩出口转弱，镍价低位震荡
　　本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.47 万元/吨、2.79 万元/吨，较上周环比依次变动+0.2%、-1.0%。供应端方面，印尼镍矿9 月参考价环比-5.4%，市场对印尼红土镍矿RKAB 审批配额预期发放影响下，下游冶炼厂对菲律宾中品位镍矿接受意向价下降。需求端，精炼镍市场出口存在转弱预期，旺季下游需求增长有限，多数前驱体企业在8 月底已经完成了刚性采购，市场对高价镍盐的接受度不高，市场活跃度也较低。不锈钢金九预期基本踏空，下游需求走弱，不锈钢厂排产存在一定下调意向。
　　稀土：北方稀土拍卖影响，稀土价格震荡
　　本周，稀土价格冲高回落，氧化镨钕价格回调至41.2-41.5 万元/吨。
　　供给端，据SMM，北方稀土发布第一批镨钕金属竞拍公告，起拍价52.5万元/吨，受拍卖情况影响，镨钕价格有所回落后恢复平稳运行。受缅甸地区辅料报关受阻的消息发酵迅速，稀土氧化物价格有所上升。
　　需求端，旺季临近下游磁材企业开工率提升，采购方备货意愿增强。
　　建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
　　贵金属：美联储首次降息临近，黄金再创新高
　　本周COMEX 黄金周五收盘价2606.2 美元/盎司，上涨3.14%；COMEX银收盘价31.065 美元/盎司，上涨9.89%。海外方面，美国8 月CPI同比+2.5%，连续第五个月下降，但核心CPI 环比+0.3%略高于预期。
　　美国上周初请失业金人数23 万人，三周以来首次回升，市场关注下周美联储会议首次降息幅度。美联储降息预期持续演绎兑现，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024 美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。
　　风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。
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