食品饮料行业周报：茅台首次规划回购注销 关注事件性情绪催化

投资建议
白酒板块：周内贵州茅台披露《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。细节包括：1）回购金额≥30亿、≤60 亿；2）用于注销并减少公司注册资本；3）回购股份价格：不超过1795.78 元/股（含）；4）期限自股东大会审议通过之日起12 个月内；5）按照回购价格上限测算回购数量占总股本0.133%~0.266%，测算若以今日收盘价测算占总股本0.189%~0.378%。
公司此前已拟定《2024-2026 年度现金分红回报规划》，叠加此次披露的回购注销方案，彰显响应市场号召、维护股东权益的信号意义。考虑公司期内现金分红比例不低于75%，24E 股息率约4.1%，考虑公司完善的产品架构&仍丰厚的体外渠道利差，我们预计中长期公司录得平稳增长的置信度也较强，已是具备较强配置价值的生息资产。
周内白酒自身基本面变化有限，考虑到国庆假期需求以提前预订的宴席及聚饮等为主，我们认为国庆动销已基本定性、中档价位产品动销反馈仍会占优；商务礼赠需求仍待需求氛围改善，中秋后飞天茅台批价回落系常规需求由旺转淡时的价格惯性，叠加渠道链参与者目前情绪较为谨慎、投资&收藏需求持续挤出，建议持续关注后续配额发货节奏、发货结构、飞天批价变动情况，及酒厂对量价管控的措施，伴随渠道回款/发货等、批价或仍会有所波动。
对于其余普遍践行控价模式的品牌及产品，建议关注国庆前后的回款进度，酒企需平衡需求转弱背景下目标达成度&渠道返利兑付机制、渠道价盘&库存压力、销售团队积极性等因素间的均衡，较高的库存压力会加速当年合同结束后渠道退出及产品抛压。
此外，周内市场对顺周期政策预期在美联储降息50BP 后有所修复。低基本面预期、弱基本面现实背景下，建议关注事件性情绪催化对估值中枢的带动，目前板块内多数酒企24 年PE 已回落至10-15X。推荐动销反馈预期较好的龙头酒企，如高端酒、次高端龙头山西汾酒、各区域龙头，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。
休闲食品：零食板块情绪回暖，我们认为主要系中秋、国庆备货所致，且终端动销较Q2 明显改善。部分Q2 受淡季影响较大的企业，如洽洽、甘源等产品季节性消费权重高，近期出货情况逐步改善。我们仍看好零食板块旺季景气度回升，推荐业绩确定性强、高基数下仍有望稳健增长的盐津铺子和劲仔食品。
调味品：年初以来尤其Q2 板块受餐饮需求影响较大，步入Q3 低基数+补库存预计使得表观增速有所改善。具备存量市场提份额、海外市场扩张的龙头预计全年业绩仍可稳健兑现。我们认为板块整体逐步进入饱和阶段，但市场集中度提升、产品结构性升级趋势仍在延续，仍看好龙头内部理顺后实现挤压式增长，以及部分赛道渗透率提升（复合调味品、零添加等产品）具备的长期机会。建议关注龙头海天味业、安琪酵母。
软饮料：从近期渠道反馈来看，行业需求层面并未出现明显好转，我们认为主要系旺季气温扰动、供给端部分品类老化。随着淡季即将到来，我们认为市场竞争格局有望趋缓，终端价盘有望逐步修复。我们推荐竞争格局占优的能量饮料龙头东鹏饮料，建议关注热饮及送礼饮品旺季需求改善。
风险提示
宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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