有色金属行业周报：美联储大胆降息50BP 货币宽松提振金属价格走强

　　投资要点：
　　贵金属：美联储9月大胆降息50BP，金价维持强势。本周美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降息，总体趋势维持震荡偏强。经济方面，美国9月费城联储制造业指数1.7，高于预期的0，前值-7；美国8月成屋销售总数年化(万户)386，低于预期的390，前值396；美国8月零售销售(除汽车与汽油)环比0.2%，低于预期的0.3%，前值0.4%。我们认为，短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随着降息次数增加，仅是利好的开端。同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨远未结束；中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨，金价上涨趋势确定下，白银因投资属性更强弹性更大。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。
　　工业金属：美联储9月降息50BP，随美联储降息加深提振投资和消费，叠加美国大选悬念落地后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑基本面偏紧的金属价格再度走强。铜，供给端，本周铜精矿现货TC维持低位持稳，矿山新增产能有限与冶炼产能扩张的矛盾仍在继续演绎。需求端，双节前初端加工企业面临一定备库需要提振精铜制杆开工明显回升，十一假期前预计仍将维持偏高位置，旺季验证需待十一后。全球铜库存47.86万吨，环比-2.52万吨，同比24.12万吨。我们认为，美联储大胆降息50BP，铜供需紧平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大选悬念落地后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
　　新能源金属：锂，本周上游锂盐厂和期现商挺价意图明显，现货报价基差上涨，然下游心理价位较低，仅刚需采购。供给端，节前大厂停产传闻仍未落实，虽有收储传闻但对市场影响较小，云母矿端检修频出，盐厂减停产现象增加，盐湖大厂再次集中放货。据SMM数据本周周产12957吨（-697吨），其中盐湖2986吨（持平），云母2905吨（-522吨），辉石6044吨（-176吨）。需求端，因对后续价格预期较差仅刚需拿货，长协客供保持稳定，市场关注节前补库力度。库存端，据SMM数据，本周社会库存12.7万吨，环比-1614吨，其中冶炼厂-3415吨，下游+1942吨，贸易商等其他环节-140吨。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
　　一周市场回顾：有色（申万）指数涨5.21%，跑赢沪深300。个股涨幅前十：鹏欣资源（20.00%）、光智科技（14.20%）、洛阳钼业（13.94%）、北方铜业（12.53%）、中国铝业（11.71%）、神火股份（10.80%）、西部矿业（ 10.00% ） 、云铝股份（ 9.70% ） 、天山铝业（ 9.66% ） 、紫金矿业（8.17%）。
　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。
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