交通运输行业周报：聚焦8月数据：快递行业“反内卷” 整体票均收入降幅收窄；民航客座率环比持续改善

　　一、聚焦8 月数据
　　1、快递：行业整体票均收入降幅收窄，行业“反内卷”，继续看好快递配置窗口期。
　　8 月上市公司业务量表现：申通圆通月增速领先。8 月业务量同比增速：圆通（29.9%） ＞ 申通（27.3%） ＞ 韵达（21.6%） ＞ 行业（19.5%） ＞ 顺丰（14.6%）。
　　单票收入：整体单票收入同比降幅有所收窄。8 月单票收入：圆通2.17 元，同比-7.1%（-0.17 元）；韵达单票收入1.99 元，同比-8.3%（-0.18 元）；申通2.0 元，同比-4.8%（-0.1 元）；顺丰15.67 元，同比-5.3%（-0.87 元）。申通降幅是23 年4 月以来最低，韵达降幅为23 年6 月以来最低。
　　投资建议：继续看好快递配置窗口期。我们在8 月29 日发布的申通快递深度中提出：行业“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放。1）我们延续行业判断：业务量：电商快递行业显现了超预期的需求韧性。价格：
　　我们认为电商快递行业不再具备全网大范围价格战基础。2）对于电商快递：
　　我们看好申通快递量在“利”先循环已经启动，作为拐点型企业业绩弹性大。我们看好龙头公司中通快递，在市场的领军地位和盈利水平，公司重视分红与回购，带来更好的投资者回报。我们建议重点关注圆通与韵达股份。
　　3）顺丰：我们最新发布公司深度，预计公司净利率可持续提升。
　　2、航空：8 月行业供需持续改善，各航司客座率环比再提升，春秋93.7%领跑。1）客座率：春秋93.7%，领跑行业。8 月：春秋（93.7%，同比+1.2%，环比+0.3%，较19 年-0.2%）>吉祥（88.3%，同比+0.6%，环比+3.3%，较19年-0.9%）>南航（87.2%，同比+6.3%，环比+3.4%，较19 年+1.2%）>东航（86.7%，同比+9.2%，环比+3.6%，较19 年+1.4%）>国航（82.9%，同比+6.3%，环比+2.7%，较19 年-1.6%）。2）机队数：8 月5 家上市航司合计净增加9 架飞机。截至8 月底，5 家航司机队数较23 年底增加1.4%。
　　投资建议：行业淡旺季峰谷差距拉大，旺季出行仍具韧性。核心推荐：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋、吉祥，推荐核心受益于支线补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；静待大航弹性释放。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7 日民航国内旅客量超19 年1%，平均含油票价较19 年-3%；2、航空货运：浦东出境货运价格指数周环比-0.3%，同比+27.9%；3、航运：VLCC 运价+14%，SCFI 继续回落，BDI 环比上涨。
　　三、红海跟踪：苏伊士运河通行船舶量周环比上升。抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7 日移动平均值为132 万吨，周环比上升14%，较23 年12 月1日下降71%，其中集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船分别较23 年12月1 日下降86%、48%、48%、62%。苏伊士运河通行船舶7 日移动平均值为146 万吨，周环比上升22%，较23 年12 月1 日下降68%，其中集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量较23 年12 月1 日分别下降88%、29%、15%、56%。
　　四、市场回顾：交运板块上涨1.8%，跑赢沪深300 指数0.5 个百分点。
　　五、投资建议：1、看好快递行业配置窗口期，首选顺丰+申通。2、持续看好红利资产投资机会，关注产业逻辑+风格因子。港口核心标的招商港口、青岛港、唐山港；公路核心标的招商公路、山东高速、四川成渝、赣粤高速。3、看好低空经济，以主机厂为核心牵引，建议关注万丰奥威，运营层核心标的中信海直。
　　六、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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