棉花：四季度供应矛盾缓解 估值区间明确

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【棉花四季报：供应矛盾渐缓，外需成色成重点】2024 年四季度，全球棉花供需矛盾减轻，棉价重心或较三季度略上移，往上驱动主要源于“美国补库对纺织服装及棉花需求端的拉动”。节奏上留意 11 月，宏观面影响届时将再增强。2024 年四季度展望，北半球新棉集中上市，供应矛盾解决进入最后阶段，重点关注美棉出口签约节奏。同时，美国纺织服装有进入“主动补库周期”迹象，若此周期确认，有望从消费端改善全球供需关系。四季度 ICE 主力估值约 75 美分/磅，震荡区间约 70—80，郑棉主力估值约 14000 元/吨，震荡区间或在 13500—15300。