基础化工行业周报：丙烯酸甲酯、天然橡胶、焦炭价格上涨 万华化学48万吨EDC改扩建项目环评公示

投资要点:
2024 年9 月26 日，国海化工景气指数为95.48，较9 月19 日下降0.47。
投资建议：化工长周期景气向上
我们认为，2024 年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。
同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。
虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会：
1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。
2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。
3）新材料行业。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。
4）高股息央国企。2024 年1 月24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
5）地产产业链。地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5 月17 日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团，以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
行业信息跟踪
据Wind，截至本周（2024 年9 月27 日），Brent 和WTI 期货价格分别收于71.42 和67.46 美元/桶，周环比-4.42%和-6.01%。
重点涨价产品分析
本周（2024 年9 月20 日-2024 年9 月27 日，下同）国内丙烯酸甲酯价格上涨，截至2024 年9 月27 日，丙烯酸甲酯价格为9000 元/吨，环比上周+16.13%。本周国内丙烯酸甲酯市场价格上涨。供应方面丙烯酸甲酯主力生产企业现货减少以及预期继续减少，市场快速宽幅上涨，下游大单跟进，市场快速上涨。需求方面，本周胶带母卷开工负荷提升，丙烯酸乳液开工负荷提升，需求增大促进价格上涨。
本周天然橡胶价格上涨，截至2024 年9 月27 日，天然橡胶：SCR5 价格为17200 元/吨，环比上周+4.56%。本周国内天然橡胶市场价格上涨。受台风等气候影响，海南产区原料依旧偏少，虽然截至本周四天气有所转好，但整体增量有限，且西双版纳，泰国受前期天气因素影响，原料供应回复缓慢。
原料胶水收购价格高位运行，成本端提振，共同支撑国内市场上涨情绪。
本周受恢复生产影响，焦炭：山西价格有所上涨，截至2024 年9 月27 日，焦炭：山西价格为1515 元/吨，环比上周+3.41%。本周山西地区焦企的生产负荷逐步恢复，部分因前期亏损或检修停产的焦化企业开始恢复生产。随着焦炭第二轮提涨的逐步落地，焦化企业的利润有所修复，开工意愿增强，负荷逐步增加。这一供应端的增量是价格上行的前提。据卓创资讯，近期，钢材市场价格上涨，钢厂高炉继续复产，增加焦炭需求，进一步推高了焦炭价格。
重点标的信息跟踪
【万华化学】9 月26 日，公司发布万华化学（福建）有限公司48 万吨/年EDC 改扩建项目环境影响评价第一次公示，项目地点位于福建省福州市福清市江阴镇江阴港城经济区西部工业片区。
据卓创资讯，9 月27 日，纯MDI 价格18200 元/吨，环比9 月20 日持平；9 月27 日聚合MDI 价格18250 元/吨，环比9 月20 日上涨125 元/吨。
本周国内聚合MDI 市场先跌后涨。以华东M20S 货源为例，本周均价为17820 元/吨桶装含税现金自提，较上期均价下跌1.34%。上海某厂聚合MDI 对经销商本周报价执行18000 元/吨，一口价客户执行18200 元/吨，环比持平，货量少。场内现货偏紧，周初下游询盘清淡，贸易商出货积极性增强，市场下滑。但周中后，国内厂家整体供应减少，贸易商低价惜售，市场主流报价稳中上调，市场反弹。
本周国内纯MDI 市场弱势整理。以华东市场为例，本周均价为18200 元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下滑0.27%。本周国内纯MDI下游需求低迷。TPU 开工在四至五成；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨纶开工负荷86%，与上期开工水平持平。
【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为7300 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为8900 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为4982 美元/FEU，环比上周-23.14%。
【赛轮轮胎】2024 年9 月23 日，公司发布公告，赛轮集团股份有限公司召开第六届董事会第十八次会议，审议通过了《关于全资子公司之间吸收合并的议案》，同意公司全资子公司青岛赛轮轮胎有限公司吸收合并青岛赛轮新材料有限公司。合并完成后，赛轮新材料的业务、资产、负债、其他一切权利及义务等均由赛轮董家口承继，公司“青岛董家口年产50 万吨功能化新材料（一期20 万吨）项目”的实施主体将由赛轮新材料变更为赛轮董家口，该项目拟进行的建设内容、投资金额没有发生变化。
【森麒麟】本周暂无重大公告。
【金石资源】据卓创资讯，9 月27 日，萤石市场均价3445 元/吨，较9月20 日增加120 元/吨。9 月27 日，制冷剂R22 的市场均价为30000元/吨，较9 月20 日增加250 元/吨；制冷剂R32 的市场均价37250 元/吨，较9 月20 日增加250 元/吨；制冷剂R125 的市场均价31500 元/吨，较9 月20 日增加1000 元/.吨；制冷剂R134a 的市场均价33500 元/吨， 较9 月20 日增加250 元/吨。
【中国石油】【中国石化】本周暂无重大公告。
【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9 月26 日库存16.1 天，环比9 月19 日下降3 天；9 月27 日PTA 库存400.5 万吨，环比9 月20 日增加1万吨。9 月27 日涤纶长丝FDY 价格为7500 元/吨，较9 月20 日下降50元/吨；PTA 价格为4895 元/吨，较9 月20 日上涨99 元/吨。
【荣盛石化】本周暂无重要公告。
【东方盛虹】据百川盈孚，2024 年9 月27 日EVA 价格为10037 元/吨，较9 月20 日下降156 元/吨。
【恒逸石化】2024 年9 月23 日，恒逸石化发布关于公司以现金方式购买浙江恒逸瀚霖企业管理有限公司25%股权暨关联交易的公告，恒逸石化股份有限公司拟以现金方式购买浙江恒逸集团有限公司持有的浙江恒逸瀚霖企业管理有限公司25%股权。收购总价款参照标的公司在评估基准日2024 年8 月31 日的评估价值，确定25%股权的最终实际成交价格按照3.15 亿元执行，恒逸石化以现金方式支付。
【卫星化学】据Wind，2024 年9 月27 日丙烯酸价格为6350.00 元/吨，环比9 月20 日持平。
【桐昆股份】2024 年9 月24 日，桐昆股份发布关于2024 年第五期超短期融资券到期兑付的公告，公司2024 年第五期超短期融资券已于2024年9 月23 日到期，公司于2024 年9 月23 日兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人民币5.06 亿元。
2024 年9 月28 日，桐昆股份发布关于非公开发行限售股上市流通公告，本次股票上市类型为非公开发行股份，股票认购方式为网下，上市股数为1.24 亿股，本次股票上市流通日期为2024 年10 月11 日。
【新凤鸣】本周暂无重要公告。
【新洋丰】根据卓创资讯，2024 年9 月27 日磷酸一铵价格3043.75 元/吨，环比9 月20 日下降68.75 元/吨；2024 年9 月27 日磷酸二胺价格为3944.38 元/吨，环比9 月20 日上升9.38 元/吨；2024 年9 月27 日复合肥价格为2988.89 元/吨，环比9 月20 日持平；2024 年9 月27 日磷矿石价格1037.50 元/吨，环比9 月20 日上升20.00 元/吨。
【云图控股】本周暂无重要公告。
【龙佰集团】据百川盈孚，2024 年9 月27 日钛白粉市场均价达15383.00元/吨，环比9 月20 日持平。
【中国化学】本周暂无重要公告。
【阳谷华泰】据卓创资讯，9 月27 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价14650 元/吨，环比9 月20 日-0.68%；促进剂NS 日度市场价24050元/吨，环比9 月20 日持平；促进剂TMTD 日度市场价11050 元/吨，环比9 月20 日持平。
【双箭股份】本周暂无重大公告。
【华峰化学】据卓创资讯，9 月27 日，浙江市场氨纶40D 为25000 元/吨，环比9 月20 日持平；江苏市场氨纶40D 为25000 元/吨，环比9 月20 日持平。
【新和成】据Wind，2024 年9 月27 日，维生素A 价格为225.00 元/千克，环比9 月20 日持平；维生素E 价格为137.50 元/千克，环比9 月20 日持平。
【远兴能源】据百川盈孚，2024 年9 月27 日重质纯碱价格为1524 元/吨，较9 月20 日下降39 元/吨；轻质纯碱价格为1440 元/吨，较9 月20日下降29 元/吨；尿素价格为1864 元/吨，较9 月20 日下降21 元/吨；动力煤价格为711 元/吨，较9 月20 日上涨8 元/吨。
【三友化工】据百川盈孚，2024 年9 月27 日粘胶短纤现货价为13650.00元/吨，环比9 月20 日持平。据百川盈孚，2024 年9 月27 日纯碱价格为1524.00 元/吨，环比9 月20 日下降39.00 元/吨。
【华鲁恒升】据百川盈孚，2024 年9 月27 日乙二醇价格为4568.00 元/吨，环比9 月20 日上升86.00 元/吨。据卓创资讯，2024 年9 月27 日尿素小颗粒价格为1800.00 元/吨，环比9 月20 日持平。
【宝丰能源】本周暂无重要公告。
【金禾实业】据Wind，2024 年9 月27 日安赛蜜市场均价达3.90 万元/吨，环比9 月20 日持平；三氯蔗糖市场均价达21.00 万元/吨，环比9月20 日上升1.00 万元/吨；麦芽酚市场均价达8.00 万元/吨，环比9 月20 日持平。
【瑞华泰】【赞宇科技】【国瓷材料】本周暂无重要公告。
【扬农化工】据百川盈孚，2024 年9 月27 日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较9 月20 日持平；联苯菊酯原药价格为12.9 万元/吨，较9 月20 日持平；草甘膦原药价格为2.51 万元/吨，较9 月20 日上涨0.01 万元/吨。
【利尔化学】据百川盈孚，2024 年9 月27 日草铵膦原药价格为5.05 万元/吨，较9 月20 日下降0.10 万元/吨。
【国光股份】2024 年9 月24 日，国光股份发布关于四川发展国光成长 一号私募证券投资基金股份减持股份实施情况公告，四川发展国光成长一号私募证券投资基金告知其已通过集中竞价交易方式减持持有的公司股份224.5 万股（占公司总股本的比例0.48%，交易均价为12.45 元/股），减持计划实施完毕，并与公司控股股东、实际控制人颜昌绪先生解除一致行动关系。
【长青股份】据百川盈孚，2024 年9 月27 日吡虫啉原药价格为7.3 万元/吨，较上周9 月20 日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2 万元/吨，较上周9 月20 日持平；异丙甲草胺原药价格为3.1 万元/吨，较上周9 月20 日持平；丁醚脲价格为10.0 万元/吨，较9 月20 日持平。
【海利尔】本周暂无重要公告。
【广信股份】据百川盈孚，2024 年9 月27 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.65 万元/吨，较9 月20 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.33万元/吨，较9 月20 日持平；敌草隆价格为3.40 万元/吨，较9 月20 日持平。
【三棵树】本周暂无重要公告。
【金发科技】2024 年9 月25 日，金发科技发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份比例达到总股本2%暨回购进展公告，截至2024 年9 月20 日,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份5324.8 万股，占公司总股本的比例为2.02%，与上次披露数相比增加0.40%，购买的最高价为7.68 元/股、最低价为6.31 元/股，已支付的总金额为人民币3.69 亿元(不含交易费用)。
【道恩股份】【万润股份】【利安隆】本周暂无重要公告。
【山东赫达】2024 年9 月23 日，山东赫达发布关于赫达转债预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告，自2024 年9 月6 日至2024 年9月23 日，公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85%。若后续公司股票收盘价格继续低于当期转股价格的85%，根据《募集说明书》的相关规定预计可能触发转股价格向下修正条件。
【新亚强】【凯盛新材】【雅克科技】【江化微】【蓝晓科技】本周暂无重要公告。
【中化国际】据卓创资讯，9 月27 日环氧树脂价格为13750 元/吨，环比9 月20 日上涨25 元/吨；9 月27 日橡胶防老剂价格为21150 元/吨，较9 月20 日下降200 元/吨。
【盐湖股份】根据卓创资讯，2024 年9 月27 日电池级碳酸锂均价7.65万元/吨，环比9 月20 日上升0.20 万元/吨。
【粤桂股份】据卓创资讯，9 月27 日中国硫磺（固体硫磺）价格1146.38元/吨，较9 月20 日下降15.56 元/吨；9 月27 日中国硫酸（浓硫酸98%）价格416.88 元/吨，较9 月20 日下降8.75 元/吨。
【楚江新材】本周暂无重要公告。
【齐翔腾达】根据Wind，2024 年9 月27 日顺酐价格为5950.00 元/吨，环比9 月20 日下降50.00 元/吨；据卓创资讯，2024 年9 月27 日丁酮价格为7250.00 元/吨，环比9 月20 日上升50.00 元/吨。
【振华股份】据百川盈孚，2024 年9 月27 日氧化铬绿价格为30500 元/吨，较9 月20 日持平。
【易普力】【岳阳兴长】【和顺石油】本周暂无重要公告。
投资建议：考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。
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