煤炭行业周报：政策力度空前 强化周期弹性 重视煤炭股布局

　　本周要闻回顾：政策力度空前，强化周期弹性，重视煤炭股布局
受益宏观经济政策密集出台提振信心，本周煤炭板块延续大涨6.08%；国庆假期港股能源板块累计涨幅10.5%，港股煤炭板块累计涨幅7.0%。具体政策来看，9 月24 日，国务院新闻办举行发布会宣布三大政策，其一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行，此举有望显著增加货币供给，降低资金成本，促进投资从而拉动煤炭等能源需求；其二，降低存量房贷利率，并统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，全国层面的二套房贷款最低首付比例下调到15%，此举或刺激房地产消费需求并带动上游黑色系需求，有利于炼焦煤价格企稳反弹；其三，创设证券基金保险互换便利和专项再贷款支持上市公司回购和主要股东增持股票，2024 年煤炭板块已有平煤股份、中煤能源、兖矿能源等多家公司通过回购或大股东增持等方式稳定股价，新政策工具或进一步提高上市公司及大股东回购增持以稳定股价的积极性及能力，有望增强煤炭板块平抑煤价周期波动影响的能力。9月26 日，中共中央政治局召开会议，指出要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感；财政及货币政策方面，加强逆周期调节力度，利用超长期国债和地方政府专项债带动投资，实施降准及更有力度的降息；房地产方面，促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；资本市场方面，大力引导中长期资金入市，努力提振资本市场，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革；消费方面，促进中低收入群体增收，提升消费结构；外资方面，加大引资稳资力度 ，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施。10 月8 日，国务院新闻办将举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。本周秦港动力煤报价867 元/吨，环比持平，仍处反弹趋势。本周沿海电厂日耗环比+9.72%，维持高位，本周布油报价79.67 元/吨，环比+10.3%。当前处“金九银十”旺季，叠加政策宏观政策预期改善，非电煤下游和冶金煤下游均出现改善，其中本周甲醇开工率维持80.9%高位、水泥开工率49.47%且环比上涨6.68pct、铁水日均产量224.9 万吨且环比+0.46%。
　　投资逻辑：煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起煤炭股周期弹性投资逻辑，受宏观政策利多将被强化。当前无论动力煤和炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种仍将具备向上弹性，且空间涨幅均较大，其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤则是完全弹性，一定的周期弹性属性将获得周期品资金的青睐。煤炭股高股息投资逻辑，受现实基本面将体现核心价值。因为当前经济慢复苏和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息和持续性符合资金配置的偏好，根据我们2024 年7 月25 日发布的《煤炭黄金时代 2.0，向合理且可持续高盈利转型》来看，在2024 年的盈利水平之下多数煤炭公司仍有很高股息率。煤炭板块有望迎来重新布局的起点：一是受宏观政策利多和资本市场支持力度。9 月24 日以来，高层持续出台稳增长的政策，降准降息，且加大房地产的支持政策，力度和密集程度高于以往，且强化对资本市场的重视和政策支持；二是高分红且多分红已成趋势。2024 年中报发布完毕，7 家上市煤企公告中期分红方案（兖矿能源/陕西煤业/电投能源/冀中能源/上海能源/中煤能源/辽宁能源），对比2023 年无煤企实施中期分红、过去5 年合计仅4 家次中期分红，凸显2024 年央企市值管理改革对央国企分红政策的促进作用；煤炭板块作为国资重地，当前已经积极响应政策号召，且有从央企向地方国企推开之势，未来分红比例及频次均有望持续提升，煤炭板块高分红高股息投资价值更加凸显。三是产业资本入局预示行情底部来临。2024 年7 月以来板块回调较大，广汇能源、兖矿能源等相继披露增持方案，或预示产业资本认可当前为板块价值底部，且增持成本显著低于一级市场购买或二级资产注入，复盘历史股东增持后市场表现，后续股价上行概率或明显提高。多维度精选煤炭个股将获得超额收益：
　　一是冶金煤完全弹性标的且受益地产产业链，推荐【平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤】；二是动力煤弹性、具备高成长，推荐【广汇能源、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业】；三是动力煤煤电一体化、具备高成长，推荐【新集能源、甘肃能化】；四是动力煤业绩稳健、存在高分红或潜力，推荐【中国神华、中煤能源】、受益标的【陕西煤业】。
　　风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com