医药生物行业周报：全面看多 更应把握分化后的超额收益机会

　　一周观点：全面看多，更应把握分化后的超额收益机会1）政策行情将加速板块估值修复，底部价值凸显。
　　自9 月底医药板块在国家一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优的重磅利好推动下，指数快速反弹约29%，扭转持续近4 年跌势。从当前PE（TTM）来看，A 股医药32 倍，港股医药23 倍，此前的持续下跌已经脱离基本面，我们认为市场风险偏好的提升将加速推动板块估值修复。2024H1 医药生物板块基金持股比例为7.3%，虽然较2023 年底有所下滑，但仍处于历史中高位水平，表明机构普遍看好板块后续相对收益。从业绩来看，2024Q2 医药生物整体收入同比增速为-1.26%，虽然表现不佳，但拖后腿的板块如疫苗、CXO、ICL、中药，这些板块业绩承压的一个共性在于同期高基数，自下半年开始基数影响将逐步消除；而收入增速靠前的血液制品、医疗耗材、原料药下半年边际改善有望持续，业绩确定性高，因此我们认为板块普涨有望延续，我们建议普涨阶段优先布局各细分板块一二线龙头。
　　2）分化阶段优先推荐破净超跌、业绩好、空间大、逻辑顺个股。
　　在普涨之后的分化阶段，我们首先看好破净超跌、业绩好、空间大、逻辑顺个股，其次是题材型个股。事实上，从24 年上半年医药板块就已经出现业绩分化的迹象，预计Q3 原料药、医疗服务、中药、IVD等板块将有不错的业绩表现。随着Q3 板块压制性因素的逐步出清（美国降息、美国安全法案调整、投融资数据回暖、中成药集采温和落地等），以及流动性改善的助力下，我们看好经济强相关的创新药、ICL、医疗服务、GLP-1 原料药、IVD、中药、药店等板块中有较大业绩弹性的个股，其次看好题材型机会，如国企改革、优质资产整合等。
　　本周细分板块表现
　　本周医药生物上涨11.15%，跑赢沪深300 指数2.67pct，在31个子行业中排名第8 位。本周医院板块涨幅最大，上涨15.64%；疫苗板块上涨15.01%，医疗耗材板块上涨14.15%，医疗研发外包板块上涨13.11%，其他生物制品板块上涨12.15%；血液制品板块涨幅最小，上涨7.49%，医药流通板块上涨8.53%，中药板块上涨8.92%，化学制剂板块上涨9.84%，线下药店板块上涨10.06%。
　　推荐及受益标的：
　　推荐标的：国际医学、圣诺生物、英诺特、康臣药业、健之佳。
　　受益标的：恒瑞医药、荣昌生物、诺诚健华、乐普生物、金域医学、新里程、卫光生物、九安医疗、华润三九、老百姓、大参林。
　　风险提示：
　　行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。
　　产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。应收账款回款风险；政策影响经营波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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