钢铁行业周报：财政政策调节力度持续加强 有望支持房地产市场止跌回稳

　　本周市场表现：本周钢铁板块下跌4.97%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌5.12%，长材板块下跌3.88%，板材板块下跌4.83%；铁矿石板块下跌7.92%，钢铁耗材板块下跌3.09%，贸易流通板块下跌7.260%。
　　铁水产量环比增加。截至10 月11 日，样本钢企高炉产能利用率87.5%，周环比增加1.90 百分点。截至10 月11 日，样本钢企电炉产能利用率48.1%，周环比增加3.35 百分点。截至10 月11 日，五大钢材品种产量764.4 万吨，周环比增加8.77 万吨，周环比增加1.16%。
　　截至10 月11 日，日均铁水产量为233.08 万吨，周环比增加5.06 万吨，同比下降12.87 万吨。
　　五大材消费量环比增加。截至10 月11 日，五大钢材品种消费量892.8 万吨，周环比增加86.45 万吨，周环比增加10.72%。截至10 月11日，主流贸易商建筑用钢成交量13.0 万吨，周环比下降1.12 万吨，周环比下降7.96%。
　　社会库存环比下降。截至10 月11 日，五大钢材品种社会库存914.7万吨，周环比下降20.51 万吨，周环比下降2.19%，同比下降17.96%。截至10 月11 日，五大钢材品种厂内库存395.4 万吨，周环比下降8.50 万吨，周环比下降2.10%，同比下降19.06%。
　　普钢价格环比上涨。截至10 月12 日，普钢综合指数3891.6 元/吨，周环比下降12.81 元/吨，周环比下降0.33%，同比下降2.97%。截至10 月12 日，特钢综合指数6875.7 元/吨，周环比增加151.62 元/吨，周环比增加2.25%，同比下降2.21%。截至10 月11 日，螺纹钢高炉吨钢利润为123.29 元/吨，周环比增加166.9 元/吨，周环比增加382.45%。截至10 月12 日，螺纹钢电炉吨钢利润为21.94 元/吨，周环比下降78.0 元/吨，周环比下降78.04%。
　　主焦煤价格环比上涨。截至10 月11 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为781 元/吨，周环比下跌1.0 元/吨，周环比下跌0.13%。截至10 月12 日，京唐港主焦煤库提价为1950 元/吨，周环比上涨100.0 元/吨。截至10 月12 日，一级冶金焦出厂价格为2175 元/吨，周环比增加55.0 元/吨。截至10 月11 日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.01 天，周环比增加0.1 天，同比增加0.4 天。截至10 月11 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为21.36 天，周环比下降3.0 天，同比增加3.1 天。截至10 月11 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.96 天，周环比增加0.3 天，同比增加0.4 天。
　　本周，铁水日产环比大增，但仍低于往年同期水平（截至10 月11日，日均铁水产量为233.08 万吨，周环比增加5.06 万吨，同比下降12.87 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降2.19%，五大钢材　　品种厂内库存周环比下降2.10%。本周钢价继续逐步回升，原料价格普遍涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌1.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨100.0 元/吨。需注意的是，本周，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安等介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。房地产方面，会议表示，将叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。下一步将三方面出台有利于房地产平稳发展的措施：一是允许专项债用于土地储备；二是支持收购存量房；三是及时优化完善相关税收政策，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。整体上，我们认为宏观财政政策支持下短期钢价仍偏强运行，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，钢材价格有望逐步修复。
　　投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；五是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。
　　风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
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