有色金属行业周报：内外齐发力 有色板块投资机会显现

　　本周核心关注美联储11 月降息预期转为25 基点。美国劳工统计局周五发布的报告显示，9 月PPI 环比增速与8 月份持平，此前该指数在8 月份环比上涨了0.2%。
　　9 月PPI 同比上涨了1.8%，为今年2 月以来的最小涨幅。PPI 数据公布后，美国国债收益率继续走高，交易员预计美联储将在下个月降息25 个基点。
　　下周重要数据发布: 10 月18 日（周五10:00）中国第三季度GDP 当季同比。
　　贵金属：金银价格震荡。本周，国内现货金价周涨0.3%，COMEX 银价跌2.2%。
　　10 月4 日周五，美国劳工统计局公布报告显示，美国9 月非农就业增加25.4 万人，预期15 万人，8 月和7 月就业合计上修7.2 万人。9 月失业率4.1%，低于预期的4.2%，8 月为4.2%。9 月平均每小时工资同比增长4%、环比增长0.4%，均高于预期。就业增长大幅超出预期，创下今年3 月以来的最大增幅，失业率意外下降，工资同比涨幅上升，表明美国劳动力需求仍然健康，明显缓解对劳动力市场降温过快的担忧。市场随后取消了11 月降息50 个基点的押注，对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100 个基点。降息预期反复导致金银价格震荡。
　　工业金属：金属价格分化。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-2.0%、+1.8%、-1.9%、+0.9%、+0.9%、+1.2%。本周进口铜矿TC 均价上涨至9.1 美元/吨，仍处于低位。节前国内现货铜库存加速去库，节后累库幅度虽有上升但不明显，节后LME 铜库存减至29.5 万吨，总体库存依旧在50 万吨左右的高水平，由此可见国际需求依旧偏弱。工业金属整体或将受益美国降息及国内降准，建议关注铜、铝等工业金属板块。
　　稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属价格涨0.9%、镨钕氧化物价格涨0.9%。第二批稀土指标公布，目前2024 年度开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为5.9%、4.2%，国内供给增速明显收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格全部上涨，黑钨精矿≥55%涨幅1.1%。
　　随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。
　　能源金属：锂精矿价格小幅上涨，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格小幅上涨。（2）钴：金属钴价上涨2.9%，硫酸钴价格持平。（3）镍：
　　镍矿（CIF）价格持平，镍金属、镍豆、镍板价格回升。短期价格难见趋势性反转，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
　　投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>
　　稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
　　风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
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