深度*行业*化工行业周报：国际油价上涨 涤纶长丝价格上涨

　　10 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解与涤纶长丝子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。
　　行业动态
　　本周（10.7-10.13）均价跟踪的101 个化工品种中，共有45 个品种价格上涨，22 个品种价格下跌，34 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是原盐（山东海盐）、己二酸（华东）、R125（浙江高端）、硫酸（浙江巨化98%）、PET 切片(华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是炭黑（黑猫N330）、苯酚（华东）、维生素A、NYMEX 天然气、液氯（长三角）。
　　本周（10.7-10.13）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于75.56 美元/桶，周涨幅1.59%；布伦特原油期货价格收于79.04 美元/桶，周涨幅1.27%。宏观方面，中东局势继续恶化，国际油价震荡加剧。供应方面，根据EIA，截至10 月4 日当周，美国原油出口量日均379.4万桶，比前周每日出口量减少8.4 万桶，比去年同期日均出口量增加72.7 万桶。需求方面，EIA 数据显示，截至10 月4 日的四周，美国成品油需求总量平均每天2,055.2 万桶，比去年同期高2.9%；单周需求中，美国石油需求总量日均2,118.5 万桶，比前一周高133.8 万桶。
　　库存方面，根据EIA，截至10 月4 日当周，美国商业原油库存较前一周增加581 万桶至4.23亿桶，汽油库存减少630.4 万桶至2.15 亿桶，馏分油库存减少312.4 万桶至1.19 亿桶，库欣地区原油库存增加124.7 万桶至2,491.4 万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX 天然气期货收于2.63 美元/mmbtu，周跌幅7.78%。EIA 天然气库存报告显示，截至10 月4 日当周，美国天然气库存总量为36,290 亿立方英尺，较此前一周增加820 亿立方英尺，较去年同期增加1,240 亿立方英尺，同比增幅3.5%，同时较5 年均值高1,760 亿立方英尺，增幅5.1%。
　　短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
　　本周（10.7-10.13）维生素A、维生素E 价格下跌，维生素C 价格上涨。根据百川盈孚，10月12 日维生素A 市场均价为170 元/千克，较上周下跌22.73%，较年初上涨146.38%，较去年同期上涨129.73%；维生素E 市场均价为123 元/千克，较上周下跌3.91%，较年初上涨113.91%，较去年同期上涨89.23%；维生素C 市场均价为27.5 元/千克，较上周上涨7.84%，较年初上涨27.91%，较去年同期上涨61.76%。供应方面，根据百川盈孚，11 月国外某大厂或将释放第二波VA 库存，仍有待继续消化。需求方面，维生素市场需求不佳，下游采购积极性较差，市场缺乏大单支撑；除却VB1、VB6，其他多数维生素产品市场现货供应充足；另外部分从业者或为变现、或为缓解资金压力，或看空后市，从而降价抛货，促使产品市场价格下滑。展望后市，根据百川盈孚，VA 市场短期内厂家预计维持停报状态，保持挺价态度，但经销商市场行情预计仍有下滑可能；VE 市场目前业内多预期在10 月下旬或11 月上旬有反弹可能，一方面考虑到下游有备货需求预期，另一方面厂家目前挺价态度较为坚挺；VC 厂家后期报价有继续上调预期。
　　本周（10.7-10.13）涤纶长丝价格上涨。根据百川盈孚，10 月13 日涤纶长丝POY 市场均价为7,500 元/吨，较10 月6 日上涨550 元/吨（+7.91%）；FDY 市场均价为8,050 元/吨，较10 月6 日上涨450 元/吨（+5.92%）；DTY 市场均价为8,950 元/吨，较10 月6 日上涨450元/吨（+5.29%）。供应方面，本周涤纶长丝整体行业开工率约为89.55%，本周部分企业长丝装置开工有所提升，市场整体供应量有所增加。需求方面，截至10 月10 日，江浙地区化纤织造综合开机率为73.64%。库存方面，截至10 月10 日，POY 库存在7-10 天附近，FDY库存在13-16 天附近，DTY 库存在20-25 天附近。成本方面，本周受原油以及国内利好政策的强势提振，聚酯原料市场宽幅上行，平均聚合成本上涨。截至10 月10 日，涤纶长丝平均聚合成本在5,934.67 元/吨，较上周平均成本上涨299.42 元/吨。利润方面，本周长丝均价上涨幅度不及成本，但整体仍处盈利状态。截至10 月10 日，涤纶长丝POY150D 平均盈利水平为90.33 元/吨，较上周平均毛利下降4.43 元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为290.33元/吨，较上周平均毛利上涨45.57 元/吨；涤纶长丝DTY150D 平均盈利水平为300 元/吨，较上周平均毛利下降70 元/吨。展望后市，根据百川盈孚，长丝整体供应较为稳定，成本端支撑存有转弱可能，但考虑长丝库存处于合理化水平，长丝企业挺价心理尚在，后续还需关注需求端改善情况。
　　投资建议
　　截至10 月13 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为20.35 倍，处在历史（2002 年至今）的52.03%分位数；市净率（MRQ）为1.73 倍，处在历史水平的7.06%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为11.20 倍，处在历史（2002 年至今）的16.54%分位数；市净率（MRQ）为1.27 倍，处在历史水平的5.89%分位数。10 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解与涤纶长丝子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM 等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、新凤鸣；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材。
　　10 月金股：卫星化学、安集科技
　　风险提示
　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
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