电新行业2024年三季报业绩前瞻：东方欲晓 景气向上

　　投资要点
　　光伏：价格筑底，产业链平衡再加速
　　光伏价格筑底，部分环节存在不同程度的价格与现金成本水平倒挂的情况，落后产能出清驱动产业链再平衡加速。在2023 高基数背景下，2024Q3 光伏产业链价格呈现底部平衡趋势，考虑到2024Q2 部分资产减值影响行业利润表现，我们预计2024Q3 行业经营层面处于底部边际趋稳，考虑减值部分影响，环比有望得到改善。
　　储能：全球储能装机高景气，逆变器需求向上需求端，全球储能装机经济性景气度持续提升，国内大储、欧美大储及工商储、新兴市场户储及工商储等需求旺盛。传统的中美欧市场逐步开始呈现新能源后周期特征，新能源装机保持增长的同时，储能配置需求和电网升级改造需求快速增长；在新兴市场，新能源装机成本下行叠加部分落后国家/地区电网薄弱缺电严重，新能源装机和储能配置需求快速爆发。供给端，各细分市场竞争格局较为稳定，产业链盈利维持高位，我们认为储能板块2024Q3 业绩环比有望高速增长。
　　风电：全球海上风电重启增长周期，国内海外需求有望共振2024 年以来，海上风电项目审批明显提速，重点省份海风项目陆续开工，海上风电建设并网迎来拐点。2024Q3 国内海风开工持续推进，海外风电重磅订单陆续落地，同时国内陆上风电中标价格有企稳回升的趋势，Q3 产业链交付量大幅提升，风电板块有望进入业绩持续兑现期，2024Q3 业绩有望实现环比突破。
　　锂电：排产稳中向好，稼动率提升有望提振盈利2024 年8 月以来汽车销售陆续进入销售旺季，叠加以旧换新补贴推动，根据乘联会数据，预计2024 三季度乘用车零售量达573 万辆，环比+14.25%，其中新能源乘用车渗透率持续提升，2024 三季度新能源乘用车零售量达303 万辆，环比+29.46%，渗透率突破50%达52.89%。锂电排产端，2024 年动力及其他电池三季度产量达304Gwh，环比+24.04%。展望2024 年四季度，国内汽车以旧换新政策和海外大储旺盛需求驱动下，排产有望稳中向好。目前大部分电池材料环节价格筑底企稳，各环节盈利处于历史底部区间，部分环节24 年第二季度拐头向上（三元正极、负极材料、六氟和电解液等），短期Q3-Q4 排产向上带动稼动率提升提升盈利能力；长期来看，再融资政策从严从紧，谨慎释放供给成为行业共识（2024 年5 月8 日，工信部发布《锂电池行业规范条件(2024 年本)》引导产能有序扩张），2025 年主链盈利能力有望迎来向上修复。
　　电力设备：国内电网投资有望提速，配用电出海延续高景气持续看好特高压+出海，重点关注业绩兑现的优质企业。为加快构建新型电力系统，促进新能源高质量发展，推动大规模设备更新改造，国家电网公司全年电网投资将首次超过6000 亿元，同比新增711 亿元，国内电网投资有望持续提速。
　　变压器、开关、智能电表等配用电出海延续高景气，我国优质出海厂商有望持续量利齐升。
　　投资建议
　　建议关注：（1）一硬两低（基本面过硬+估值低、涨幅低）：具备全球竞争力的白马龙头+高增长高盈利的海外储能。标的：宁德时代、阳光电源、科达利、比亚迪、阿特斯等。（2）周期反转（基本面反转+大幅超跌）：供需关系改善的光伏产业链+开工拐点出现盈利有望修复的海风。标的：福莱特、福斯特、隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL 中环、通威股份、东方电缆、海力风电、金雷股份、天顺风能、泰胜风能、大金重工、明阳智能等。（3）新质生产力（财政政策发力方向）：新兴优势产业低空经济+氢能等。标的：万丰奥威、亿航智能、宗申动力、卧龙电驱、纵横通信、英搏尔、华设集团、苏交科、中科星图、莱斯信息、四川九洲、中信海直、华光环能、亿利洁能、昇辉科技、亿华通等。
　　风险提示
　　海内外政策波动、产业链价格波动较大、行业竞争加剧、盈利预测偏差等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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