农林牧渔周报：猪价震荡调整 肥标价差继续走扩

　　投资要点：
　　生猪养殖：猪价震荡调整，肥标价差继续走扩。1）上周猪价震荡下行。
　　肥猪溢价催化下上周前期二育维持一定入场，猪价窄幅上行；猪价攀高后，二育积极性转弱，周后期猪价走低，10 月20 日猪价为17.22 元/公斤，周环比-0.93 元/公斤。10 月1-10 日集团企业二育销售比例较明显，占6.09%，较9 月21-30 日+3.69pct，然而二育操作较谨慎，由于近日行情偏弱运行，二育群体多转为观望态度，补栏情绪转弱。2）节后需求平淡，屠企宰量窄幅波动。国庆节结束后，下游需求较平淡，屠企宰量窄幅波动，10 月18日屠宰量14.35 万头，周环比-0.24%。冻品消化缓慢，10 月17 日全国冻品库容率16.05%，周环比-0.03pct。3）大猪供应偏紧，肥标价差走强。肥标价差走扩背景下，行业存栏一定压栏增重行为，上周行业出栏均重126.34公斤，周环比+0.47 公斤，其中集团均重增加0.29 公斤、散户增加1.1 公斤。
　　前期大猪抛压释放后，市场大猪存量减少，肥标价差继续走强，10 月11-17日175kg/200kg 与标猪价差分别为0.56/0.95 元/斤，周环比+0.11/+0.15 元/斤。10 月11-17 日150kg 以上生猪出栏占比5.70%，周环比+0.05pct。展望后市，随全国气温降低，猪肉需求将逐步好转，在供给增幅有限、二育操作谨慎背景下，猪价年底旺季有望反弹，猪企盈利有望继续释放。目前行业产能回升缓慢，源于仔猪价格下跌后种猪场利润缩减、猪价预期下调以及行业负债高企对补产能的压制，本轮周期景气区间有望拉长，低成本龙头猪企有望获取超额利润。建议关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。
　　白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气有望上行。1）鸡苗价格小幅回落，整体仍维持高位。近期在产父母代存栏下滑导致商品代鸡苗供应边际减量，9 月30-10 月6 日协会监测全国部分商品代鸡苗销量9038.86 万羽，周环比-0.22%，同比-2.15%。需求方面，随时间推进，“春节”前出栏两批鸡的补栏需求有所减弱，养殖户对高价苗抵触情绪增强，鸡苗价格小幅回调，10 月18 日行业白羽肉鸡苗价格4.17 元/羽，周环比-0.22%，10 月7-20日益生股份鸡苗报价维持在4.9 元/羽。此外，鸡苗减量导致毛鸡供应偏紧，毛鸡价格上行，10 月18 日行业白羽肉鸡价格为7.43 元/公斤，周环比+1.23%。2）供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“航班限制+禽流感”疫情影响下，2022 年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22 年5月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22 年5 月祖代引种受阻，在23H2 传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，我们判断商品代的减量或在24H1 已有所表现。
　　后续随着引种受限的逐步传导，叠加后续消费提振&猪价较高景气带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。
　　种业：五部门发文支持种企融资，助力种业振兴。8 月5 日《关于开展学习运用“千万工程”经验，加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》印发，《通知》提出深化种业振兴和农业科技金融服务，支持符合条件的种业企业上市、挂牌融资和再融资，开展投资并购和兼并重组。种业政策持续推出，有望推动种企开展重大品种研发推广应用，加快推进生物育种产业化进程。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
　　风险提示
　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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