农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨 但不改长期向下趋势 双十一宠物产品需求增长亮眼

　　本周观点
　　需求回升带动短期猪价回升，维持长期预期仔猪、商品猪价格呈现缓慢下降趋势。伴随步入深秋，天气转凉，猪肉需求开始回升。同时也逐步临近猪肉消费旺季，各地腌腊需求已开始逐月不断涌现。短期需求回升带动本周猪价回涨，本周全国商品猪出栏周均价为17.99 元/公斤，周变动提升0.35元/公斤。仔猪价格经历短期波谷后本周开始回涨，本周规模化养殖场7 公斤仔猪价格为312.86 元/头，周环比增加10.6%。对于长期猪价判断，依然维持今年猪价变动主要由生猪供给端的变化驱动，而非需求端的变化驱动的观点。预计2024Q4 生猪供给将会持续缓慢提升，这将导致至年底商品猪和仔猪出栏价将持续缓慢波动下调。但是因为上半年全国整体产能回补速度较慢，预计Q4 商品猪出栏价依然会维持在盈利区间。国内外宠物行业需求增长亮眼，中国宠物食品产能呈现向南转移趋势。国外宠物行业需求稳步增长，其中宠物食品出口逐步回暖，实现同比增长。2024 年8 月零售包装宠物食品出口量为2.85 万吨，同比增长30.68%；2024 年1-8月出口量为21.69 万吨，同比增长28.85%。同时，国内宠物行业需求增长亮眼，10 月14 日预售开启90 分钟，淘宝天猫宠物赛道金额就已超2023 年双11 预售首日全天金额。从宠物食品产能端看，中国宠物食品生产和代工企业正在逐步从产品出海升级为产能出海和品牌出海，产能逐步向东南亚国家和新西兰转移，以避免国际贸易摩擦和关税对于公司宠物食品业务的影响。同时部分国家原材料成本和人力成本占据优势，提升业务利润率。未来宠物食品生产有望进一步实现品牌出海，提升国际市场竞争力。
　　本周重点推荐个股
　　给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至13　　元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024 年上半年生猪出栏402.61 万头，2024 上半年完全成本为14.2 元/公斤，其中二季度下降至13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。
　　风险提示
　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。
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