澳华内镜(688212)：业绩符合预期 利润端增长显著

　　事件概述
　　公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现收入5.01亿元，同比增长17%；归母净利润3730 万元，同比下滑17%；实现扣非归母净利润1481 万元，同比下滑55%；? 业绩符合预期，利润端大幅增长
　　分季度看，2024Q3 公司实现收入1.47 亿元，同比增长5%；归母净利润3164 万元，同比增长345%；实现扣非归母净利润1616 万元，同比增长379%。在外部政策和招投标压力下公司收入端仍增长，利润端大幅增长主要由于公司预计 2024 年运营结果不能满足限制性股票归属条件冲回已计提股份支付费用，同时三季度收到大额政府补助导致。
　　差异化新品上市，扩展产品布局
　　2024 年前三季度公司研发费用1.13 亿元，同比提升6.62%；研发费用率22.60%，同比下降2.15pct。根据公司微信公众号，2024 年10 月，公司推出AQ-150、AQ-120 两款新品，其中AQ-150 成为公司第二款4K 内镜系统，搭载10.1 英寸超大可触控液晶屏，适配胃肠镜、支气管镜、鼻咽喉镜等众多镜种，满足不同科室临床需求；AQ-120 凭借一体式的轻巧机身，适应多种环境下诊疗需求，将在基层县域医疗中大放异彩。
　　投资建议
　　考虑市场政策环境变化，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026 年公司收入分别为8.17 /10.18/14.06 亿元（ 原值为9.58/14.03/20.06 亿元），归母净利润分别为0.75/1.28/1.99亿元（原值为0.43/1.67/2.78 亿元），EPS 为0.55/0.95/1.48元（原值为0.32/1.24/2.06 元），对应2024 年10 月25 日52.53 元收盘价，PE 分别为95/55/36 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场推广不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧风险
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