有色金属行业周报：避险属性带来支撑 看好黄金长牛走势

　　报告摘要
　　本周（10/21-10/25）行情表现：沪深300 指数+0.79%，报3956点；上证指数+1.17%，报3300 点；SW 有色金属行业指数+2.37%，报4654 点。在A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第19；在有色金属二级行业中，能源金属、金属新材料、小金属、工业金属、贵金属周涨幅分别为+9%/+8%/+5%/+0%/-2%。
　　基本金属：美国经济韧性较强，国内政策不断，看好基本金属中长期价格走势。铜：本周，宏观方面，10 月24 月，标普全球公布数据，美国10 月Markit 制造业PMI 初值47.8，预期47.5，前值47.3，连续两个月小幅回升，但仍处于荣枯线之下。随着国内政策持续出台，看好基本金属价格中长期上升趋势。供应端，全球矿业龙头英美资源第三季度铜产量下滑13%，但维持全年产量指引不变。本周铜精矿TC平均价为10.86 美元/吨，较上周变动+0.38 美元/吨，国内冶炼厂资源紧缺状况有所缓解，TC 价格持续回升。需求端，根据SMM 统计，本周中国铜线缆企业开工率为76.56%，环比-0.37pct，当前传统旺季临近尾声，需求边际趋弱。铝：供应端，四川电解铝产能复产，国内电解铝产能周环比略增，氧化铝价格持续上涨，成本端上升对铝价形成支撑。需求端，消费旺季接近尾声，地产政策落地对需求有所提振，整体需求维稳。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、云南铜业、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。
　　贵金属：避险属性带来支撑，继续看好金价长牛走势。本周，中东局势依旧紧张，避险属性支撑黄金价格高位震荡。当前美国联邦政府财政赤字高企，债务净利息支出超过美国GDP 的3%，从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：中金黄金、山金国际、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
　　能源金属：价格维持弱势震荡，行业处于周期底部。本周，电池级碳酸锂价格-0.54%至73300 元/吨，电池级氢氧化锂价格-1.05%至67319 元/吨，电解钴价格-1.41%至175000 元/吨，四氧化三钴+0.00%至121000 元/吨。供应端仍较为过剩，当前价格触及部分高成本产能　　成本，企业挺价意愿较强。需求端，随着下游进入淡季，需求趋弱，能源金属价格弱势震荡，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。
　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。
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