农林牧渔行业:10月猪价阶段性调整 宠粮“双十一”销售有望超预期

2024-11-09 16:20:05 和讯  广发证券钱浩/郑颖欣/周舒玥
  核心观点
  畜禽养殖:2024 年10 月全国生猪均价17.59 元/公斤,环比下跌7.23%,同比上涨12.54%。节后需求阶段性回落叠加养殖户出栏积极性增加,10月猪价震荡下行。伴随北方地区降温,猪病压力或逐步加大,建议密切关注北方疫情扩散情况。据统计局数据,截至3 季度末,全国生猪存栏42694万头,同比减少1535 万头,对应降幅约3.5%,按生猪生长期推算,行业供给偏紧状态仍将延续。产业内对25 年猪价预期相对保守,对应扩产动作相对谨慎,3 季度末生猪上市公司生产性生物资产余额整体环比增长幅度较低,未来景气持续时间有望超出市场预期。当前板块估值回落至历史相对低位,大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份,关注新希望,中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、华统股份等。白羽鸡方面,本月商品代毛鸡和鸡苗价格环比分别上涨3.8%、14.6%,未来行业或有望延续震荡回暖态势,圣农发展、益生股份有望受益。黄羽鸡方面,成本优势企业充分受益于鸡价上行,继续推荐立华股份。
  饲料、动保:据Wind,10 月,玉米、豆粕、鱼粉现货价分别环比下跌3.5%、2%、7%,同比下跌18%、29%、30%,饲料原料成本整体降至4 年来低位。销量方面,猪料需求连续5 个月环比增长,禽料需求保持高位稳定运行。水产料方面,1 出鱼旺季供给增加叠加节后消费较弱,10 月水产品价格整体下跌,据Wind,草鱼、生鱼、加州鲈、白对虾塘口价环比下跌8.5%、3.2%、12.2%、11%,由于养殖成本大幅下降,当前水产品价格整体处于盈利区间。随着新鱼陆续出塘预计春季投苗下降的影响将减弱,后续逐步进入秋季鱼饲料需求高峰,考虑到7-9 月秋季投苗量同比增长明显,看好4 季度特种水产料需求趋势性拐点到来。饲料龙头依托全产业链优势加快海外产能布局,海外饲料市场规模容量大,行业竞争烈度较国内低,预计料企海外业务实现销量、盈利能力提升,看好龙头公司综合竞争优势下国内份额持续提高,海外业务贡献新增长空间。动保方面,养殖盈利恢复推动行业需求回暖,部分动保产品价格企稳回升,企业毛利率环比有所改善,当前板块估值处于历史低位,建议关注瑞普生物、科前生物等。
  种植业:借鉴海外经验,以孟山都为代表的龙头种企通过横纵向兼并收购实现快速扩张;近年来国内种企并购动作频繁,在政策支持下,龙头企业整合有望进一步加速,建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。
  宠物食品:根据淘天双十一宠物类目战报,10 月21 日0:00 到31 日24:00期间,宠物整体成交额同比增长40+%,趋势类目烘焙粮同比增长100+%,麦富迪、弗列加特分别位列品牌成交榜第一和第四名。关注龙头公司海外出口增长及国内市场扩张,建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
  风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。
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(责任编辑:王治强 HF013)

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