家电周报：央行货币政策执行报告表示家电是稳增长、促消费重要引擎 9月白电销售延续增长

　　本期投资提示：
本周家电板块跑输沪深300 指数。本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上升2.3%，同期沪深300 指数上升5.5%。重点公司方面，三花智控（16.5%）、九阳股份（16.1%）、火星人（15.3%）领涨，石头科技（-2.5%）、苏泊尔（-0.9%）、海尔智家（-0.8%）领跌。
行业动态：1）央行三季度货币政策执行报告表示家电行业是我国稳增长、促消费的重要引擎：央行发布2024 年第三季度中国货币政策执行报告，报告表示家电行业是我国稳增长、促消费的重要引擎。一是消费品以旧换新政策在补贴和宣传层面持续发力，有利于进一步激活存量市场，推动消费和产业结构升级。二是“一带一路”倡议促使家电企业积极扩展国际市场，通过兼并收购等方式整合全球产业链优势资源。三是借助信息技术和制造业融合发展契机，不断深化国产替代进程，夯实行业优势地位。2）9 月转子压缩机产销延续双位数增长：根据产业在线数据，9 月转子压缩机生产2128.7 万台，同比增长23.4%，销售1942.3 万台，同比增长16.4%。
数据观察：9 月白电内外销延续增长
　　A、空调出货端：内销小幅回升，外销延续高增。根据产业在线披露数据，2024 年9月空调行业实现产量1221.00 万台，同比上升26.00%；实现总销量1213.00 万台，同比上升21.39%，其中内销610.00 万台，同比上升7.43%，出口602 万台，同比上升39.80%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2024 年9 月空调总销量市占率美的以31.80%的市占率位列第一，格力、海尔、海信、奥克斯市占率分别为21.40%、9.90%、7.10%和6.40%。
　　B、冰箱出货端：内外销均有单位数增长。根据产业在线披露数据，2024 年9 月冰箱行业实现产量876.40 万台，同比上升11.67%；实现销量832.80 万台，同比上升6.79%，其中内销417.60 万台，同比上升7.38%，出口415.20 万台，同比上升6.19%。
　　C、洗衣机出货端：内销小幅回升，外销增速放缓。根据产业在线披露数据，2024 年9月洗衣机行业实现产量829.70 万台，同比上升3.26%；实现销量822.70 万台，同比上升3.57%，其中内销436.01 万台，同比上升5.82%，出口386.68 万台，同比上升1.15%。
投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，11-12 月外销排产仍持续+66%/+49%高增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】出口订单持续回暖，出口链营收、业绩有望大幅改善。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。
风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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