农林牧渔行业周报：猪价短期回落 关注种植业政策驱动

　　投资建议
　　行情回顾：
　　本周（2024.11.4-2024.11.8）农林牧渔（申万）指数收于2798.25 点(+6.04%)，沪深300 指数收于4104.05 点（+5.50%），深证综指收于2094.69 点（+7.65%），上证综指收于3452.30 点（+5.51%），科创板收于1025.64 点（+19.14%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的有计算机（+14.41%）、美容护理（+12.23%）、传媒（+12.00%）等；跌幅排名居前的有荃银高科(-5.19%)、国投中鲁（-1.45%）、京基智农（-1.27%）等。
　　生猪养殖：
　　根据涌益咨询，截至11 月8 日，全国商品猪价格为17.15 元/公斤，周环比-1.38%；15 公斤仔猪价格为530 元/头，较上周环比+30 元/头；本周生猪出栏均重为125.23 公斤/头，较上周+0.38 公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为166.19 元/头，盈利周环比-47.16 元/头；自繁自养养殖利润为449.46/头，盈利周环比-24.93 元/头。
　　近期生猪价格震荡回落，主要系在行业悲观预期下整体出栏进度加快，此外北方疫病的扰动也在一定程度上加快了散户出栏进程，目前全国尚未大范围降温，整体需求端提振有限，生猪价格呈现持续回落的状态。从出栏体重的角度看，虽然行业出栏均重仍有上涨，但是从出栏结构看，低于90KG 出栏占比与高于150KG 出栏占比均有所提升，说明了在悲观预期下二次育肥出栏进度加快。近期仔猪价格也有所上涨，我们认为仔猪价格的上涨主要系当前饲料价格下行的背景下，远月猪价预期仍有套利空间，此外行业内补栏主要集中在中大集团，部分中小养殖场仍有补栏需求。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。
　　短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4 猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中， 仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。
　　种植产业链：
　　玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响， 建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。
　　禽类养殖：
　　本周主产区白羽鸡平均价为7.64 元/千克，较上周环比+0.00%；白条鸡平均价为14.70 元/公斤，较上周环比-0.68%。
　　父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至11 月8 日，父母代种鸡养殖利润为1.47 元/羽，较上周环比+3.52%；毛鸡养殖利润为-1.15 元/羽，周环比+40.72%。四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。
　　目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018 年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。
　　风险提示
　　转基因玉米推广进程延后/动物疫 病爆发/产品价格波动。
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