石油化工行业周报：美国油气开采有望加速 《能源法》出台鼓励我国能源开发利用

美国能源政策或将转向，油气开采有望再次加速。特朗普的能源政策目标是实现从“能源独立”向“能源主导”的转变，特朗普第一任期内出台《关于促进能源独立和经济增长的总统行政命令》鼓励化石能源发展，美国化石能源生产实现了飞跃式发展，2020 年1 月10 日当周美国原油产量为1.3 亿桶/日，较2017 年1 月6 日当周的8946 万桶/日增长45%。拜登政府对传统能源开采多加限制，任期内颁布法令禁止在公共土地和水域颁发新的油气开发许可证，取消了特朗普在位期间的补贴政策，并通过《通胀削减法案》等一系列法案鼓励新能源发展。特朗普胜选后，市场预期美国能源政策转向，若美国削减对新能源的支持，重拾传统能源鼓励政策，美国油气开采有望再次实现加速。
特朗普对俄、以态度分化，地缘政治局势前景不明。关于地缘政治局势前景，特朗普竞选期间多次表示，若他上台，他会在24 小时内解决俄乌冲突。在美国新任政府的积极态度影响下，俄乌冲突或将缓和。但是，特朗普表态支持以色列，抨击拜登政府限制以色列行动的政策，中东冲突或将激化。综合来看，地缘政治对油价的前景影响存在较大不确定性。
成本定价有望驱动油价再平衡，中长期看好油价维持高位。受制于长期减产和国家经济转型造成的开支增加，中东产油国的财政平衡油价压力较大。根据IMF 的预测，2024 年中东主要产油国沙特的财政平衡油价已高达96.2 美元/桶，2025 年预计为84.7 美元/桶。为避免油价长期位于财政平衡油价以下，保障国家财政盈余，中东国家有较强的维持高油价意愿此外，美国页岩油、俄罗斯原油的成本也有望参与原油的成本定价，共同对原油价格形成支撑。我们看好原油在边际成本定价的驱动下实现供需再平衡，中长期油价仍然有望维持高位，后续密切关注美国能源政策方向、原油需求预期变化、OPEC+增产执行情况、地缘政治局势等。
我国首部《能源法》出台，鼓励油气资源开发利用。2024 年11 月8 日，全国人大常委会审议通过《中华人民共和国能源法》，主要内容包括能源规划、能源开发利用、能源市场体系、能源储备和应急、能源科技创新等。在石油天然气能源方面，能源法规定，国家采取多种措施，加大石油、天然气资源勘探开发力度，增强石油、天然气国内供应保障能力；石油、天然气开发坚持陆上与海上并重，鼓励规模化开发致密油气、页岩油、页岩气、煤层气等非常规油气资源；国家优化石油加工转换产业布局和结构，鼓励采用先进、集约的加工转换方式。作为能源领域基础性、统领性作用的法律，《能源法》对于保障国家能源安全、推动能源开发利用、加速能源转型具有重大意义。
投资建议：中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，看好24 年油价维持相对高位。“三桶油”在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。全球上游资本开支有望持续回升，油服市场有望维持景气，“三桶油”下属油服有望充分受益。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H 股）。
风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
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