有色金属行业周报：财政化债落地 有望提振有色金属价格

　　市场行情回顾：截止到11月08日周五收市：本周上证指数+5.51%，报3452.3点；沪深300 指数+5.50%，报4104.05 点；SW有色金属行业指数+3.47%，报 4894.26 点。分子行业来看，本周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+3.28%、-3.66%，+4.43%、+6.98%、+6.93%。
　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于77，100元吨、21，690元/吨、25，025元吨、16，890元/吨、129，580元/吨、260，760元吨，较上周变动幅度分别为+0.80%、+4.35%、+0.22%、+1.20%、+5.07%、+1.97%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9，433美元/吨、2，627美元/吨、2，984美元/吨、2，024美元/吨、16，310美元/吨、31，775美元吨，较上周变动幅度分别为-1.44%、+1.04%、-2.79%、-1.46%、+2.30%、+0.16%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 42.4万元/吨、598.5万元/吨、175万元/吨、111.5元/公斤，较上周变动0.00%、-0.33%、0.00%、0.00%。本周上期所黄金、白银分别收于615.48元/克、7，760元/千克，较上周变动幅度分别为-2.11%、-2.92%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于76000元/吨、73000元/吨、71000元/吨、720美元/吨，较上周变动+2.70%、+2.82%、0.00%、0.00%，本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于16.95万元/吨、14.88美元/磅、11.25万元/吨、2.7万元/吨，较上周变动+1.19%、+1.22%、-1.32%、-1.82%。
　　投资建议：2024年11月8日人大常委会闭幕，会议表决通过了增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生，还将在五年内合计安排4万亿元新增专项债额度用于化债。本轮化债方案的落地，及后续增量的财政政策，将缓解市场对政策支持力度的担忧，并改善了市场的宏观预期，有助于提振有色金属大宗商品价格。国内铝土矿复产低于预期，海外几内亚铝土矿矿石雨季后恢复运输出口晚于预期，原料铝土矿限制国内氧化铝产能的生产供应，且北方进入采暖季后天气污染也干扰了山东、河南、河北等地的氧化铝厂生产。国外氧化铝产能事故频发，海外氧化铝亦存在缺口。氧化铝供需矛盾持续加剧且短期较难缓解，氧化铝价格或将持续走强，并在成本端支撑电解铝价格。而在需求端，本轮大力度化债，以及以旧换新等刺激政策提振，有望带动下游铝消费需求，驱动电解铝价格走强，建议关注天山铝业、南山铝业。此外，本周特朗普赢得美国大选，按其施政方针或将对我国征收更严苛的关税。可能面临新一轮贸易战的情况下，我国在全球范围内有优势的金属品种像稀土、锗、稼、钨等，或将被市场预期成为政策上可选择的反制工具，相关行业发展也有望迎来更多的政策支持。建议关注稀土永磁龙头北方稀土、中国稀土、金力永磁、中科三环，钨行业龙头中钨高新、厦门钨业，以及拥有锗资料的中矿资源、云南锗业。
　　风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。
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