镍矿及镍价：波动中需求主导 暂宜观望

【资源端：镍矿价格短期受需求淡季影响，中长期印尼政府致力支撑】短期而言，供给端紧缺情况边际缓解，镍矿价格矛盾转至需求侧，需求淡季易致产业链负反馈，使镍矿价格回落。本周供需博弈，印尼内贸红土镍矿CIF价格小幅回落后暂稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报48.2美金/湿吨，与上周持平。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨，较上周涨2美元/湿吨。中长期看，印尼政府通过管理镍矿石供需支撑镍价，矿价易涨难跌。【中间品：镍矿高价，中间品现货流通未宽，上游挺价，系数价格持稳】目前镍矿价格仍处高位，中间品流通现货尚未趋宽，上游维持挺价，系数价格稳定运行，当前MHP系数对LME镍81，高冰镍系数对LME镍84，印尼MHP FOB价格报12297美元/金属吨，高冰镍报13193美元/金属吨。【硫酸镍：需求端活跃度低，供应端主动减产，价格小幅下跌】从需求端看，十至十一月三元排产基本持平微减，本月市场活跃度低，多数一体化企业外买需求少，非一体化企业仅维持必要采买需求，且对高价镍盐接受度降低。成本端，近期伦镍价格下跌，原料端成本转弱，MHP、高冰镍等主要原生料系数基本持稳。供应端，硫酸镍价格持续下跌，多数盐厂主动减产，因成本与售价倒挂，有挺价情绪。综合考虑，供需双弱，镍价振荡及盐厂挺价情绪让步，硫酸镍价格小幅下跌。【精炼镍：沪镍、LME镍本周大幅下跌，镍价接近成本支撑线】本周沪镍跌幅大幅下跌。截至周五下午收盘，沪镍主力合约收盘价123140元，周内-4.97%。LME镍三月15时收盘价15600美元，周内-5.88%。宏观端，市场对贸易战拖累全球金属需求担忧加重，美元指数走强，有色板块承压。基本面上，镍价矛盾转至需求侧，在需求未增量、累库趋势延续下，易引发产业链负反馈，带动镍矿及镍价回落。但长期矿端偏紧及下游环节利润微薄，镍价向下空间不大，主力合约价格运行区间参考120000-125000元/吨。操作方面，镍价接近成本支撑线，向下空间不足，本周宏观端不确定性高，建议观望为主。

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