有色及贵金属周报：内外需或步入割裂期 工业品新周期开启

　　本报告导读：
　　美国降息预期回落，美元指数和10y 美债收益率走强，金价承压运行。国内经济向好运行，近期多项地产利好政策出台，12 月国家重要会议或再度提振内需预期。同时，随着国家出口退税取消，内外需品种或步入割裂期，内需品或有更好表现。
　　投资要点：
　　周期研判：美 国通胀下行遇阻，而经济数据表现强劲，美联储主席鲍威尔鹰派发言，市场降息预期回落。“特朗普交易”之下，美元指数和10 年期美债收益率走强，金价承压运行。工业金属方面，10 月国内经济数据改善、政策效果初显，叠加近期多项地产利好政策出台，以及12 月国家重要会议将要召开，宏观预期向好。同时，随着铜材、铝材出口退税取消，内外需或步入割裂期，工业品新周期即将到来，内需金属品种将会有更好表现。
　　贵金属：降息预期下调，金价承压运行。美国10 月CPI 同比升至2.6%，符合市场预期，CPI 环比为0.2%，符合预期且与前值持平，但PPI 数据显示通胀下行遇阻。美国10 月零售销售月率为0.4%，超市场预期，且近期就业、地产等多项数据指向美国经济较为强劲，美联储主席鲍威尔表示并不急于降息，打击降息预期，据芝商所数据，市场认为12 月美联储降息25BP 的概率已降至61.9%。同时，“特朗普”交易之下，美元指数和10y 美债收益率表现强势，贵金属价格或继续承压运行。
　　工业金属：出口退税取消，内外需或走向分化。我国10 月社零、地产销售等多项经济数据明显回升，核心CPI 和PPI 环比改善。本周国家发布多项房地产市场的税收优惠政策，明确城中村改造支持范围从35 个城市扩大到近300 个，随着政策的持续发力，经济向好运行。目前步入淡季，铜铝等主要工业金属品种的开工率虽有所回调，但库存去化仍在持续。后续需关注国家取消铝材、铜材出口退税后，内外需工业金属品种走势的分化，以及12 月国家重要会议对内需品新一轮的刺激拉动。
　　推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业，受益：西部矿业，中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份、山东黄金、山金国际等。
　　风险提示：下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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