国防军工：珠海航展多款航空航天装备首次亮相 持续关注军工投资机会

　　报告摘要：
　　板块回顾：上周申万国防军工指数下跌8.79%，上证指数下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，创业板指数下跌3.36%，沪深300 指数下跌3.29%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第30。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为70.42 倍，各子板块中航天装备为113.04倍，航空装备为60.74 倍，地面兵装为58.91 倍，航海装备为95.41 倍，军工电子为74.51 倍。
　　珠海航展多款航空航天装备首次亮相。珠海航展于于11 月12 日至17 日举行，多款航空航天装备首次亮相，包括：1）军用航空：中型隐身多用途战斗机歼-35A、海军重型舰载战斗机歼-15T、彩虹-9 中高空长航时无人机；2）航天防务：红-19 地空导弹武器系统；3）空间探测：嫦娥六号探测器；4）航天发射：长征八号甲运载火箭、长征十二号系列运载火箭；5）商业航天：昊龙货运航天飞机、YF-209 液氧甲烷发动机；6）低空经济：小鹏汇天“陆地航母”飞行汽车、零重力旗下多款eVTOL 飞行器。
　　在开幕日首日，航天科技集团举行重大项目签约仪式，与国家相关部门、地方政府、行业用户、企业代表等签署了70 余项合作协议及合作意向，累计签约金额近600 亿元；中国商飞与海南航空确认了60 架C919 窄体喷气式飞机和40 架C909 飞机的采购计划，与多彩贵州航空也签署了30架C909 飞机的购买协议。
　　持续关注低空经济产业发展机会。本届珠海航展设立专门展示无人机、无人船、无人系统的“第二展区”。小鹏汇天、珠海云洲智能、亚光科技、四川腾盾、联合飞机集团、北极鸥航空集团等超100 家参展企业，携超100 型无人装备参加展演。低空经济作为潜在万亿级别空间的产业，当前产业帷幕正徐徐展开，将成为推动产业创新、发展新质生产力、扩大内需消费的又一潜在抓手。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　地缘政治因素催化装备加速列装，军工反转可期。当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提高，军品的消耗进一步加快。2022-2024H1军工行业受到军工人事调整等诸多影响，产业发展不及预期。十四五五年规划军费总量不变，可以预见2024H2、2025 年军工订单将加速落地，行业反转可期。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术；3）船舶：
　　中国船舶、中国动力、海兰信；4）无人机：中无人机；5）军工检测：
　　西测测试；6）远火：国科军工；7）军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
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